Die SAP-Aktie bleibt auch 2025 auf Erfolgskurs

Larry Ellison ist laut Forbes kürzlich zum zweitreichsten Menschen aufgestiegen und das lässt uns aufhorchen. Denn dessen Unternehmen Oracle ist nicht nur einer der Hauptwettbewerber von SAP (WKN: 716460), sondern in dessen Kerngeschäft ERP mittlerweile sogar Weltmarktführer. SAP hat in diesem Bereich Marktanteile verloren.

Das ändert jedoch nichts daran, dass SAP in vielen Branchen weiterhin der unangefochtene Marktführer ist. Auch die jüngste operative Entwicklung spricht dafür, dass SAP in der Erfolgsspur bleibt. Die Einbindung generativer KI in seine Cloud-Produkte schreitet planmäßig voran. Der KI-Assistent SAP Joule soll bis Ende 2025 in alle Kernprodukte integriert sein.

Wie waren die Quartalszahlen?

Der mehrjährige Fokus auf die Cloud-Transformation zahlt sich ebenfalls zunehmend aus. Obwohl der schwache US-Dollar 4 Prozentpunkte kostete, wuchs der mittlerweile wichtigste Umsatzbringer, die Cloud-ERP-Suite, im Q2 mit einer erneut beachtlichen Rate von 30 %. Beim Gesamtumsatz, wo das schrumpfende Lizenzgeschäft noch eine Rolle spielt, liegt das Plus bei 9 % (währungsbereinigt +12 %) auf 9,0 Mrd. Euro. Die gut planbaren Umsätze machen nun 86 % aus. Im Vorjahr waren es noch 84 %.

Nachdem im Vorjahr im Zuge des Restrukturierungsprogramms noch Gewinneinbußen in Kauf genommen wurden, fiel dieses Mal ein fast verdoppelter Betriebsgewinn von 2,46 Mrd. Euro an. Der freie Cashflow liegt mit 2,36 Mrd. Euro nur knapp darunter. Das lag alles im Rahmen der Erwartungen.

Einige Marktteilnehmer hatten allerdings wohl gehofft, dass die Prognose angehoben werden würde. Das ist nicht passiert. Noch immer erwartet das Management um CEO Christian Klein und CFO Dominik Asam – beide haben im Mai ihre Verträge verlängert – einen freien Cashflow von 8 Mrd. Euro. Sie sagen aber auch dazu, dass dort mittlerweile einiges an Vorsicht eingebacken ist. Soweit sich das Umfeld nicht arg verschlechtert, sind wir zuversichtlich, dass SAP am Ende höhere Werte ausweisen wird.

Weitere aktuelle Entwicklungen bei SAP

Schön ist, dass der Erfolg nicht auf einzelne Regionen konzentriert ist, sondern sich auf so unterschiedliche Länder wie Kanada, Brasilien, Indien, Italien und Japan erstreckt. Auch in den Heimatmärkten Deutschland und USA sowie in China lief es richtig gut. Mit der neuen umfassenden Alibaba-Partnerschaft könnte es im Reich der Mitte künftig sogar noch schneller vorangehen, da nicht nur die komplette Software-Suite in der Alibaba-Cloud laufen wird, sondern auch Consulting-Kapazitäten bereitgestellt werden, um Neukunden erfolgreich auf die Plattformen zu bringen.

In Europa wiederum setzt SAP stark auf das Thema Cloud Sovereignty. Man sei der einzige Anbieter, der alles aus einer Hand bereitstellen kann, vom Rechenzentrum über den Betrieb bis zu den Anwendungen. Was die USA angeht, erhofft sich SAP neue Impulse von einer vertieften Zusammenarbeit mit Palantir und Accenture.

Erwähnenswert ist daneben das seit 2023 laufende Aktienrückkaufprogramm, für das mittlerweile 4,6 Mrd. Euro eingesetzt wurden. Bei einem Durchschnittskurs von 185,51 Euro (aktuell 246 Euro) wurde erheblicher Mehrwert für Aktionäre geschaffen.

Wie wir langfristig über die SAP-Aktie denken

Mit einer Stärkung des Ökosystems, großartigen Potenzialen mit KI-Agenten und einem soliden Finanzmanagement schafft SAP auch darüber hinaus im großen Stil Werte für die Anteilseigner. Wir bleiben optimistisch für die weiteren Aussichten und behalten im Aktienkompass unser Gold-Ranking für die SAP-Aktie bei.

Die größte Chance ist, dass SAP (wie alle großen Plattformen) beim Thema KI-Agenten riesige Mehrwerte schöpfen und damit die Monetarisierung der Kunden steigern kann. Zu den größten Chancen gehört daneben die Nutzung der Potenziale des SAP Business Network für SCM und ESG-Reporting.

Eines der größten Risiken ist die Kundenzufriedenheit. SAP muss kundenfreundlicher werden, um Konkurrenten wie Salesforce, Oracle und ServiceNow auf Distanz zu halten. Eine besondere Sorge von uns sind mögliche kartellrechtliche Einschnitte wegen SAPs dominanter Marktposition in einigen Bereichen.