Alphabet-Aktie mit KGV 31: Würde ich heute erneut kaufen?!

Die Alphabet-Aktie (WKN: A14Y6F) besitzt derzeit ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 31. Diesen Wert erhalten wir, wenn wir den aktuellen Aktienkurs von ca. 250 US-Dollar in ein Verhältnis zum Ergebnis je Aktie von 8,04 US-Dollar setzen. Ist das ein hoher Wert? Nun ja. Es ist zumindest keine klassische Value-Aktie. Aber wann war die Alphabet-Aktie das in der Vergangenheit?

Zumindest im ersten Quartal gab es Zeiträume, in denen der Google-Konzern mit einem Wert von ca. 20 bewertet gewesen ist. Die Zeiten sind vorbei. Alphabet hat seit Jahresanfang ca. 32,3 % an Wert zugelegt. Wir sprechen im Moment sogar von einem Rekordhoch. In dieser Woche ist ein neuer Bestwert markiert worden.

Aber ist die Alphabet-Aktie für mich heute noch ein Kauf? Eine Marktkapitalisierung von 3 Billionen US-Dollar ist jedenfalls nicht mehr klein. Eines sollten wir aber unbedingt tun: Die aktuelle Bewertung in ein Verhältnis zum Wachstum, dem Potenzial und den langfristigen Aussichten durch die Qualität setzen. Machen wir das doch einfach mal!

Alphabet-Aktie: Das aktuelle Wachstum im Blick!

Wenn wir das KGV von 31 bewerten möchten, müssen wir zwangsläufig das Wachstum würdigen. Der Google-Konzern befindet sich in einer spannenden Phase. Denn im ersten Halbjahr wuchs der Umsatz von 165,3 Mrd. US-Dollar auf 186,6 Mrd. US-Dollar. Das entspricht einem Wachstum von 12,8 % im Jahresvergleich. Die hohen Zahlen verhindern daher kein überproportionales Wachstum. Das Ergebnis je Aktie wuchs sogar überproportional von 3,82 auf 5,16 US-Dollar. Mit einem Zuwachs von 34,3 % rechtfertigt Alphabet auf den ersten Blick seine Bewertung. Denn das Kurs-Gewinnwachstums-Verhältnis liegt damit unter 1. Das kann für Wachstumsaktien auf eine Unterbewertung hindeuten.

Wir müssen aber zwangsläufig weiter ins Detail gehen. Denn Alphabet ist mit seinen 90 % Marktanteil im Suchmaschinen-Markt bereits überaus reif. Hier lag das Wachstum im zweiten Quartal immerhin bei 11,7 % im Jahresvergleich. Trotz reifem Markt ist das Wachstum solide. Der große Treiber ist das Cloud-Segment, wo der Umsatz um über 30 % Auf 13,62 Mrd. US-Dollar gewachsen ist. Der erst Knackpunkt ist: Alphabet ergründet neue Wachstumsmärkte, die das sowieso noch immer solide Wachstum beschleunigen. Damit rechtfertigt der Tech-Konzern selbst seine ambitionierte Bewertung.

Zukünftig wird es immer stärker darum gehen, wie Alphabet den KI-Markt meistert und wächst. Aus der Bedrohungsthese wird immer mehr eine Wachstumsthese. Dennoch ist es wichtig, dass der große Tech-Konzern zumindest ein Gewinnwachstum von ca. 20 % pro Jahr beibehält, damit eine Wachstumsthese gerechtfertigt erscheint. Ist das realistisch?

Blicken wir auf die Margen in den neuen Segmenten!

Fest steht jedenfalls: Alphabet ist in seinem Kerngeschäft eine Gewinnmaschine. Die Nettomarge des Gesamtkonzerns lag zuletzt bei 27,8 %. Mehr als ein Viertel des Umsatzes landet unterm Strich beim Gewinn. Doch auch die operative Marge ist mit 32 % bestechend gut. Wichtig ist jetzt, dass die neuen Geschäftsbereiche zu einem attraktiven Margenprofil und einem zukünftigen Gewinnwachstum beitragen.

Wir können das in Teilen schon heute bejahen. Denn insbesondere das Cloud-Segment von Alphabet stellt einen großartigen Wachstumsmarkt dar. Der operative Gewinn in diesem Segment lag zuletzt bei 2,8 Mrd. US-Dollar. Bei einem Umsatz von 13,6 Mrd. US-Dollar haben wir also die Marke von 20 % bereits überschritten. Da Cloud-Services ein Software-Segment ist, können wir hier mit einer Margenausdehnung ebenfalls in Richtung von 30 % zumindest mittel- bis langfristig rechnen. Profitables Wachstum halte ich daher auch hier für wahrscheinlich.

Doch auch die anderen Segmente hinter der Alphabet-Aktie versprechen Gewinnwachstum. Natürlich benötigen die KI-Anwendungen Zeit, um sich zu entfalten. Aber sie tragen als Software- und Abo-Umsätze perspektivisch zu einem hochmargigen Ansatz bei. Die Roboter-Taxis von Waymo, die im Segment Other Bets abgebildet sind, führen hingegen zu einem operativen Verlust von 1,1 Mrd. US-Dollar. Das ist eine leichte Bremse. Aber auch dieses Segment kann langfristig profitabel wachsen. Wenn die Flotte erstmal ausgebaut und das Angebot gut ausgerollt ist. Das ist aber eher etwas, das wir ins Jahr 2035 bis vielleicht 2040 gedanklich schieben sollten.

Würde ich die Alphabet-Aktie heute noch kaufen?!

Um daher zu einem Fazit zu kommen: Trotz KGV von 31, trotz Rekordhoch und trotz der guten Stimmung im Aktienmarkt halte ich die Alphabet-Aktie noch für attraktiv. Ich persönlich mag es nicht, nach einer solchen Rallye einzusteigen. Deshalb warte ich mit dem Ausbau meiner Position auf die nächste günstigere Chance. Aber einen kleineren Fuß kann man rein fundamental durchaus in die Tür stellen.

Alphabet hat viele Wachstumsmöglichkeiten wie KI, Cloud-Anwendungen und Robotertaxis noch vor der Nase. Selbst im Kerngeschäft ist Gewinnwachstum weiter möglich. Für all das ist die jetzige Bewertung dennoch nicht zu teuer.