Value und Wachstum in einem: Jetzt 1.000 Euro in die Kontron-Aktie investieren?

Mit Embedded Computing Hardware ist Kontron (WKN: A0X9EJ) groß geworden. Mittlerweile trumpft das Unternehmen bei darauf aufbauenden Themen wie Edge AI und Industrie 4.0 auf und entwickelt sich immer mehr zum softwaregetriebenen Plattformanbieter. Wir mögen diese Neuausrichtung sehr, die sich auch im Kurs der Kontron-Aktie in einem schönen mittelfristigen Aufwärtstrend widerspiegelt. Unserer Ansicht nach geht hier jedoch noch mehr: Das Kurs-Umsatz-Verhältnis sieht schon länger sehr günstig aus …

Was die Kontron-Aktie gerade bewegt

Das Unternehmen bietet integrierte Hardware- und Softwarelösungen für die Vernetzung von Geräten in den Verticals Industrial (Industrie, Medizintechnik, Militär) und andere Zielmärkte auf der ganzen Welt an. Hinzu kommt das Software & Solutions-Segment mit der susietec-Software für die real-time Vernetzung von Geräten (KontronOS etc.), GSM-R Technologie für Hochgeschwindigkeitszüge sowie GreenTec mit intelligenten Wechselrichtern für PV-Anlagen und intelligenten Wall-Boxen für Elektroautos.

Mit strategischen Maßnahmen zur Profilschärfung richtet das Management Kontron immer stärker auf die aussichtsreichsten Bereiche aus. Zuletzt wurde der Bereich Jumptec mit einem Konkurrenten zusammengebracht, um mit vereinten Kräften Synergien zu heben und hohe Marktanteile zu verteidigen.

Im Vorfeld der Q3-Zahlen waren wir gespannt, in welchem Umfang sich diese Anstrengungen bereits in harten Zahlen erkennen lassen. Der Börsenreaktion zufolge kam zunächst noch keine Begeisterung auf. Auch wenn man dazusagen muss, dass auf Sicht von 1 Jahr noch immer ein Plus von 25 % steht.

Die aktuellen Zahlen von Kontron

Dabei betonte das Management die erfolgreiche Geschäftsentwicklung und die deutliche Steigerung der Margen. Zudem lässt das im Vergleich zum ersten Halbjahr gesteigerte Book-to-Bill-Ratio (1,31 nach 9 Monaten) erwarten, dass Kontron sich auf absehbare Zeit erfreulich weiterentwickeln wird.

Unter dem Strich steht ein Gewinn von 111 Mio. Euro. Das sind 1,80 Euro je Kontron-Aktie (Vorjahr: 1,01 Euro). Bei Kursen um 22 Euro haben wir es damit mit einem KGV von unter 10 zu tun, da im Q4 voraussichtlich noch rund ein Drittel hinzukommt. Zwar wird es schwierig, um 2026 das Ergebnis weiter zu steigern, weil über die Portfoliobereinigung ein Sonderertrag von 46 Mio. Euro angefallen ist.

Aber in den Folgejahren dürfen wir mit einem anhaltenden Aufwärtstrend rechnen, sodass wir in Form der Kontron-Aktie sowohl Wachstum als auch Value bekommen.

Irgendetwas muss es doch zu kritisieren geben, oder?

Dafür muss man länger suchen. Denn der operative Cashflow von 33,5 Mio. Euro im Q3 ist ein Rekordwert, die Eigenkapitalquote stieg im Jahresverlauf von 36 auf 41 % und der Jahresausblick wurde bestätigt. Zudem steht die Projekt-Pipeline zum 30. September bei beeindruckenden fast 8 Mrd. Euro und das immer wichtigere Segment “Software + Solutions” legte um gute 23 % auf 172 Mio. Euro. Das entspricht mittlerweile mehr als einem Drittel des Gesamtumsatzes und es ist eine ansprechende Beschleunigung erkennbar.

Die strategische Kooperation mit Qualcomm wird weiterhin als fruchtbar beschrieben und in den USA wurde im November die Distributionsstrategie neu ausgerichtet, um Fokus-Zielgruppen noch effektiver zu erreichen.

Ein kleiner Schwachpunkt betrifft die wichtigen Absatzmärkte Automotive und Industrie. Da es jedoch in den Bereichen Infrastruktur, Schienenverkehr und Rüstung ausgezeichnet läuft, gleicht sich das aus.

Dass der Umsatz im Vorjahresvergleich stagniert, ist nämlich primär der Entkonsolidierung von Jumptec geschuldet und daher kein Problem. Wir sind davon überzeugt, dass Kontron die strategisch richtigen Weichen stellt und sich von hier aus großartig entwickeln kann.

Unser Fazit zur Kontron-Aktie

Kontron hat einen umfangreichen Konzernumbau hinter sich und muss jetzt seine Geschäftsbereiche zu einer schlagkräftigen Einheit formen, die aufeinander abgestimmte Lösungen (Internet-der-Dinge-Hardware, Software, Implementierung und Services) aus einer Hand bieten kann.

Die größte Chance für die Kontron-Aktie ist die steigende Anzahl an weltweit vernetzten Geräten in Fabriken, im Verkehr, in der Energiewirtschaft und im Medizinbereich. Das Unternehmen kann auch durch Konsolidierung von kleineren Unternehmen mit ergänzenden Produktangeboten Wachstum generieren.

Und die Risiken? Nun, diese aggressive Akquisitionsstrategie könnte jedoch zu Problemen bei der Integration führen. Zudem beobachten wir starken Wettbewerb im Feld Edge AI, das zweifelsohne enorme Chancen bietet. Hier muss Kontron differenzierte Lösungen bieten, um sich nicht auf Preisschlachten mit asiatischen und US-Wettbewerbern einlassen zu müssen.