KI-Aktie Lam Research: Heißgelaufen oder immer noch unterbewertet?

Die Aktie unseres Herstellers von Maschinen für die Halbleiterproduktion Lam Research (WKN: 869686) ist derzeit nicht zu stoppen. Auf Sicht von einem Jahr stieg der Aktienkurs um satte 230 % an. Noch besser lief es jedoch bei Aktien wie Micron Technology (+390 %) und Sandisk (+1.371 % seit dem Börsengang im Februar 2025). Wir erwähnen diese Unternehmen, weil sie ein bedeutender Grund für die anhaltende Kursexplosion der Lam Research-Aktie sein dürften.

Micron & Co. stellen Speicherchips her, die (neben GPUs u.a. von Nvidia) zunehmend für den massiven Ausbau der KI-Infrastruktur gebraucht werden. Die Nachfrage explodiert derzeit und dürfte eine Vergrößerung der Produktionskapazitäten bei den Speicherherstellern nach sich ziehen. Hier kommt Lam Research mit seinen Maschinen zum Ätzen und Abscheiden ins Spiel. Diese könnten in zunehmender Anzahl benötigt werden, um mehr moderne Speichermodule herzustellen.

Lam Research-Aktie: So sehen die aktuellen Zahlen aus

Im abgelaufenen Quartal machte dieses Speichersegment 34 % der Unternehmensumsätze aus. Mit einem Umsatzanteil von 59 % war das Foundry-Segment jedoch weiterhin am bedeutendsten. Auch hier profitiert Lam Research tendenziell vom KI-Rückenwind, der bei den großen Halbleiter-Auftragsfertigern wie TSMC und Samsung zu einer höheren Nachfrage nach den hochmodernen Maschinen führen könnte.

Die Bedienung dieser Nachfrage dürfte sich – genau wie der Ausbau der Produktionskapazitäten bei den Kunden von Lam – über Jahre ziehen. Doch schon im Kalenderjahr 2025 war ein starker Aufschwung erkennbar: Die Anzahl der installierten Systeme stieg um 6 %, der Umsatz legte um 27 % zu und der Gewinn je Lam Research-Aktie (Non-GAAP) stieg um 46 % an. Im Vergleich zum Vorquartal (Lam vergleicht seine Zahlen traditionell mit dem vorherigen Quartal) stagnierten Umsätze und Gewinne, sollen im aktuell laufenden Quartal jedoch wieder zulegen.

Insgesamt läuft es also auch operativ ziemlich gut bei Lam Research. 2026 wird ein weiteres „Wachstumsjahr“ sein. Ob es bei Lam mittelfristig mit einem ähnlichen Wachstumstempo weitergehen wird, dürfte von den Investitionen der großen Player in KI-Infrastruktur abhängen. Wir vermuten, dass diese Party irgendwann enden wird und die Halbleiterindustrie auch in Zukunft zyklisch sein wird. Dieses Risiko und auch die Tatsache, dass über 50 % der Umsätze aus China und Taiwan stammen, scheinen uns bei der aktuellen Bewertung mit einem KGV von 51 nicht ausreichend berücksichtigt zu sein. Da die langfristige Story intakt ist, bleiben wir bei diesem Gewinner dennoch dabei.

Was du vor einem Investment wissen solltest

Lam Research arbeitet in drei Segmenten. Im Memory-Segment mit 38 % Umsatzanteil bietet man Wafer-Fertigungsgeräte und Dienstleistungen für die Produktion von Memory-Chips, also Halbleiterspeichern, an. Im Foundry-Segment, das 36 % der Erlöse liefert, sind Produktionsmaschinen und zugehörige Services rund um die Wafer-Herstellung und Verarbeitung für die großen Auftragsfertiger wie TSMC zuhause. Das Logic/other-Segment umfasst Wafer-Fertigungsgeräte und Dienstleistungen für Unternehmen der Halbleiter-Industrie, die sich nicht in die Kategorien Memory und Foundry einordnen lassen.

Das größte Risiko für die Lam Research-Aktie liegt aus unserer Sicht in der rasanten Entwicklung der Technologien in der Halbleiterfertigung. Gleichzeitig gibt es eine Vielzahl von Wettbewerbern (wie Applied Materials). Es ist denkbar, dass Lam Research technologisch zurückfällt, wie es etwa Intel passiert ist). Stärker wiegt aus unserer Sicht jedoch die Chance in Form einer langfristig steigenden Nachfrage nach Halbleitern, getrieben durch die üblichen verdächtigen Megatrends KI, 5G, autonomes Fahren und Co.