Kann die Braze-Aktie wieder auf 60 US-Dollar steigen?

Bei Braze (WKN: A3C7N3) setzen wir auf ein Unternehmen, das Kundenbeziehungen seiner Kunden über die eigene Software hegt und pflegt. Es handelt sich deshalb um einen spannenden Akteur mit wiederkehrenden Umsatzerlösen. Eine gute Ausgangslage, wobei die Braze-Aktie seit ihren Hochs von Anfang 2024 bei ca. 60 US-Dollar mehr als die Hälfte an Wert eingebüßt hat.

Braze-Aktie: Woran liegt der Absturz?

Am Wachstum liegt es jedenfalls nicht: Braze konnte auch im jüngsten Quartal den Umsatz um 30,2 % im Jahresvergleich auf 211 Mio. US-Dollar steigern. Laut Aussagen des Managements liegt das besonders an neuen Kunden und der Möglichkeit, die bestehenden Kunden konsequenter durch Upselling zu vermarkten. Der Anteil wiederkehrender Umsätze (Subscription Revenue) ist mit 195,2 Mio. US-Dollar erneut der wesentliche Werttreiber. Der Rest sind eher Service- und Einmalumsätze, die Braze seinen Kunden ebenfalls anbietet.

Zu den Kunden: Braze schaffte es, seine Kundenbasis im vergangenen Quartal von 2.342 auf 2.713 zu steigern. Die Anzahl der Kunden mit einem Umsatz von über 500.000 US-Dollar pro Jahr kletterte auf 349 Kunden von 262 noch ein Jahr zuvor. Eine gute Quote, keine Frage. Das spiegelt sich auch in der Net Retention Rate wider, die bei 110 % (Vorjahr: 109 %) liegt. Diese Kennzahl bedeutet konkret, dass jeder durchschnittliche Kunde, der im Bestand bei Braze war, rund 10 % mehr Umsatz als im Vorjahresquartal beigesteuert hat.

Es gibt weiterhin keine Gewinne

Braze erzielte einen operativen Verlust von 27,5 Mio. US-Dollar. Das ist ein Grund, warum die Braze-Aktie nach den Zahlen erneut nicht vom Fleck gekommen ist. Auf Non-GAAP-Basis, also ohne aktienbasierte Vergütung, hätte der Wert bei 10,5 Mio. US-Dollar gelegen.

Der Nettoverlust je Braze-Aktie läge bei 0,24 US-Dollar. Ohne aktienbasierte Vergütung (Non-GAAP) läge der Wert hingegen bei 0,10 US-Dollar. Damit wäre Braze profitabel gewesen. Hätte, hätte: Das hilft uns für den Moment leider nicht. Wobei die Werte sich in eine gute Richtung bewegen.

Immerhin ist Braze beim Cashflow sehr positiv. So lag der operative Cashflow bei 28,5 Mio. US-Dollar. Der freie Cashflow betrug hingegen 26,8 Mio. US-Dollar. Beide Werte konnten im Jahresvergleich um jeweils 4 Mio. US-Dollar gesteigert werden. Braze füllt dadurch seinen Kassenbestand auf fast 400 Mio. US-Dollar auf. Eine gute Liquidität, die keinen bilanziellen Druck im Rahmen der Wachstumsgeschichte ausübt.

In diese Dinge investiert das Unternehmen jetzt

Zu den Kosten: Braze investiert mit 89 Mio. US-Dollar noch immer am meisten in Marketing und den Vertrieb. Die Produktentwicklung verschlang hingegen 46 Mio. US-Dollar. Das ist etwas, das wir zukünftig beobachten müssen: Denn Braze steigert derzeit eher proportional mit seinem Umsatz seine Kosten. Damit das US-Unternehmen besser skalieren kann, wäre eine geringere Kostenausdehnung wünschenswert. Bei den Allgemeinkosten konnte Braze hingegen erfolgreich den Rotstift ansetzen und den Kostenblock von ca. 40 Mio. US-Dollar auf 30 Mio. US-Dollar reduzieren.

Das Management von Braze erklärte zuletzt Künstliche Intelligenz zu seinem strategischen Wachstumstreiber. So habe man beispielsweise mit Creative Studio ein Produkt entwickelt, das die KI-Modelle von Canva und Figma aufgreift, um kreative und mediale Prozesse zu begleiten. Der BrazeAI Operator hilft dabei, Kampagnen für Unternehmen zu erstellen. Zudem tüfteln die Entwickler an AI Agents, die zukünftig gewisse Prozesse automatisiert übernehmen sollen. Wir glauben, dass es gerade im Bereich der Kundenbeziehung und deren Datenanalyse einen großen Nutzwert liefern kann. Braze geht hier einen spannenden Weg.

Unser Ausblick für die Braze-Aktie

Wichtig wäre jetzt, dass die Profitabilität allmählich zunimmt. Dann kann die Braze-Aktie, die gerade einmal eine Marktkapitalisierung von 3 Mrd. US-Dollar besitzt, auch wieder zurück zu den alten Höchstkursen finden. Braze ist in vielerlei Hinsicht vielversprechend. Aber der Markt konzentriert sich eher auf direkte KI-Anbieter und profitables Wachstum. Das kann Braze für den Moment noch nicht liefern.