Ist die Röko-Aktie ein Investment für die Ewigkeit?

Röko (WKN: A413WN) ist ein resilienter Serienerwerber (auch „Serial Acquirer“ genannt) und ein langfristiger Partner für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) – ohne Exit-Gedanken. Das ist ein großer Vorteil gegenüber Private-Equity-Gesellschaften, wenn ein Unternehmer sein Unternehmen verkaufen möchte. Durch eine disziplinierte Auswahl der Übernahmen und günstige Preise kann Röko langfristig profitabel wachsen. Ausgehend von diesem strukturellen Vorteil erwarten wir uns langfristig überdurchschnittliche Renditen der Röko-Aktie.

Die aktuelle Branchenstimmung im europäischen Mittelstand ist zweigeteilt: Während konsumnahe Bereiche eine Stabilisierung erfahren, herrscht im industriellen Sektor aufgrund makroökonomischer Unsicherheiten teilweise Zurückhaltung. In diesem anspruchsvollen Umfeld festigt Röko seine Marktstellung. Durch das dezentrale Geschäftsmodell gelingt es dem Unternehmen, Marktschwankungen effektiv auszugleichen und sich als stabiler Anker im Markt zu etablieren.

Röko-Aktie: Beschleunigtes Wachstum

Diese robuste Marktposition schlägt sich direkt in den Zahlen der Röko-Aktie für das erste Halbjahr 2026 nieder. Der Nettoumsatz kletterte um 20 % auf 3,89 Mrd. schwedische Kronen. Diese Entwicklung wurde insbesondere im zweiten Quartal befeuert, in dem ein Umsatzwachstum von 30,9 % sowie ein EBITA-Wachstum von 36,9 % verzeichnet wurde. Die bereinigte EBITA-Marge blieb mit 22 % auf einem hohen Niveau und erreichte nahezu exakt das Rentabilitätsniveau des Vorjahres.

Auf Segmentebene entwickelte sich das B2C-Geschäft mit einem adjustierten EBITA-Wachstum von 15,9 % im ersten Halbjahr saisonal stark, während das größere B2B-Segment trotz punktueller Marktschwankungen mit einem adjustierten EBITA-Wachstum von 21,6 % im ersten Halbjahr das solide Fundament bildete.

Als wesentlicher Wachstumstreiber erwies sich die disziplinierte M&A-Aktivität, zu der unter anderem strategische Akquisitionen wie Fri-Jado in den Niederlanden (Bereich B2B) und Lambda in Italien (Bereich B2B) zählen. Zudem wirkte sich ein solides organisches Wachstum von 5 % in lokalen Währungen im ersten Halbjahr unterstützend aus.

Als Wachstumsbremse fungierten hingegen die nachlassende Nachfrage bei einigen B2B-Tochtergesellschaften, die größere Systeme in die USA oder direkt in den zyklischen Bausektor liefern, sowie der erwähnte Gegenwind von der Währungsseite.

Das Flywheel wird durch eine gute Ertragskraft angetrieben

Insgesamt behält Röko die Kosten im Griff, sodass der Gewinn je Röko-Aktie im ersten Halbjahr um 7,5 % auf 29,71 Kronen und im letzten Quartal sogar um 16,1 % auf 14,18 Kronen stieg.   Unterstützt durch eine gute Cash-Conversion von 72 % konnte sich auch der freie Cashflow je Aktie positiv entwickeln. Dies bildet die Grundlage für weitere Übernahmen und ein langfristiges, profitables Wachstum. So stieg beispielsweise der operative Cashflow in den letzten 12 Monaten von 507 Mio. Kronen im Vorjahr auf 637 Mio. Kronen.

Bilanziell stieg die Nettoverschuldung infolge der Akquisitionen auf das 2,6-fache des bereinigten EBITDA an. Dies liegt jedoch weiterhin komfortabel unter der selbst gesetzten strategischen Obergrenze von 3,0 und lässt ausreichend Spielraum zu den Bankklauseln (Covenants). Damit verfügt man über einen Sicherheitspuffer, muss sich aber des Hauptrisikos, der konjunkturellen Abhängigkeit einzelner B2B-Nischen, bewusst sein.

Rökos zentraler Wettbewerbsvorteil liegt in der gelebten Philosophie als „Perpetual Owner“ ohne Verkaufsabsichten. Das macht das Unternehmen für abgabewillige Gründer hochattraktiv. Dies ist auch die Grundlage für niedrige Verkaufspreise, da der Gründer seinen guten Ruf in der Region behalten möchte und somit einen nachhaltig guten Eigentümer sucht.

Die Kapitalallokation folgt einer strikten Logik: Der operative Cashflow wird primär reinvestiert, um profitable Nischenunternehmen zu attraktiven Bewertungen (historisch unter dem 8-fachen EBITA) zu erwerben. Da die Gruppe als junger Akteur stark auf Wachstum ausgerichtet ist, fließen erhebliche Mittel in den Ausbau des Portfolios. Dies maximiert den organischen Kapitalrückfluss und hält den ROCE der operativen Töchter auf exzellenten 127 % (ohne Goodwill).

Unser langfristiger Ausblick für die Röko-Aktie

Langfristig treibt Röko die Internationalisierung voran, um die geografische Diversifikation über Skandinavien hinaus zu stärken. Mit dem kürzlich vollzogenen Führungswechsel an der Unternehmensspitze zu CEO Johan Bladh ist die Kontinuität dieser Strategie gesichert.

Der Ausblick bleibt positiv: Trotz makroökonomischer Herausforderungen bietet die gut gefüllte Akquisitionspipeline beste Voraussetzungen für eine Fortsetzung des profitablen Wachstumskurses im zweiten Halbjahr. Das Unternehmen ist so aufgestellt, dass es über einen längeren Zeitraum ein Gewinnwachstum von rund 15 % pro Jahr erzielen kann. Damit erscheint das aktuelle KGV der Röko-Aktie von 35 nicht zu hoch, insbesondere, da es in den nächsten 12 Monaten auf 25 abschmelzen dürfte.

Die Röko-Aktie bleibt unserer Meinung nach für langfristige Investoren eine aussichtsreiche Investition und sollte bei Rücksetzern als Chance geprüft werden.