Atoss-Aktie: Dieses KGV wäre jetzt fair!

Atoss Software (WKN: 510440) ist ein Nischenanbieter im Softwarebereich und konzentriert sich auf die Frage, wie Unternehmen die richtigen Fachkräfte zum richtigen Zeitpunkt an die Stelle bringen, an der sie besonders viel Wert schaffen können. Diese Frage ist für große, aber auch für kleinere Unternehmen wichtig. Dadurch hat Atoss ein sehr cashflowstarkes, wachsendes Geschäft und lässt die Aktionäre an diesem Erfolg durch eine gute Dividende teilhaben. Auf Sicht der letzten 12 Monate gab die Atoss-Aktie jedoch um 29 % nach – selbst nach der guten Reaktion auf die jüngsten Zahlen.

Atoss-Aktie: Kunden profitieren vom Produkt – der Umsatz wächst

Ein Beispiel für die Flexibilisierung der Arbeitswelt ist die Brauerei Veltins: Das Unternehmen nutzt die Lösungen von Atoss, um den Personaleinsatz bedarfsoptimiert zu planen. Der konkrete Kundennutzen liegt in einer höheren Effizienz, planungsgerechteren Schichten und der Automatisierung komplexer Arbeitszeitmodelle. Aufgrund der zunehmenden Komplexität des Zusammenspiels von Regulatorik und den Interessen der Fachkräfte gibt es in Deutschland eine hohe Nachfrage.

Diese praxiserprobte Anwendbarkeit schlägt sich direkt in den Finanzen nieder: So stieg der Gesamtumsatz im ersten Halbjahr 2026 um 12 % auf 103,2 Mio. Euro. Treiber dieser Dynamik waren die positive Entwicklung des Auftragsbestands und des Auftragseingangs: Der Cloud Order Backlog (12 Monate) kletterte um 25 % auf 120,7 Mio. Euro, während der Auftragseingang (New ACV) im zweiten Quartal erfreulich anzog und deutlich über dem Vorjahr lag.

Und weiter?

Beim Umsatz je Segment zeigte sich Software mit 77,7 Mio. Euro (+14 %) als stärkste Säule, getrieben von Cloud & Subscriptions (+26 % auf 55,7 Mio. Euro). Lizenzen sanken hingegen auf 2,9 Mio. Euro (-33 %). Das Segment Beratung wuchs auf 21,0 Mio. Euro (+8 %), Hardware auf 2,1 Mio. Euro (+9 %).

Als zentrale Wachstumstreiber erwiesen sich die fortschreitende Cloud-Transformation und eine hohe Bestandskundenexpansion mit einer Net Retention Rate von 111 %. Nur 2,5 bis 3 % des Wachstums sind auf Preiserhöhungen (Pricing) zurückzuführen. Der überwiegende Teil resultiert hingegen aus der tatsächlichen Erweiterung der Modulnutzung und der Gewinnung neuer Nutzer bei Bestandskunden.

Auch die Nachfrage des Mittelstands gilt als Beschleuniger. Über die Marke Crewmeister konnten im KMU-Bereich netto mehr als 2.000 Neukunden gewonnen werden, womit die Schwelle von 20.000 Kunden überschritten wurde.

Gewinnwachstum und Chance auf Sonderdividende

Als spürbare Wachstumsbremse wirkten hingegen der anhaltende Rückgang der Einmallizenzen und die allgemeine Investitionszurückhaltung in Teilen der Wirtschaft. Bei Großkunden ist ein zögerlicher Entscheidungsprozess spürbar. Die EBIT-Marge verbesserte sich von 34 auf 35 %. Der Gewinn je Atoss-Aktie stieg von 1,37 Euro auf 1,54 Euro (+13 %).

Die Bilanz ist exzellent: Atoss ist frei von Finanzschulden und verfügt über eine Nettoliquidität von 121,3 Mio. Euro. Im Call verweist CFO Leiber auf die Möglichkeit einer Sonderdividende bei dieser guten Kapitalausstattung. Diese könnte dann im nächsten Jahr folgen, denn diese Stärke prägt die Kapitalallokation. Atoss schüttet verlässlich Dividenden aus – zuletzt 2,28 Euro je Atoss-Aktie (36,3 Mio. Euro) – und finanziert Wachstumsinvestitionen vollständig aus dem laufenden Cashflow.

Der langfristige Ausblick und unser Fazit zur Atoss-Aktie

Langfristig setzt das Unternehmen auf künstliche Intelligenz („Agentic AI“), um bis 2028 Entscheidungsagenten, beispielsweise für die Schichtplanung, zu etablieren. Das kann den Kundennutzen noch einmal deutlich erhöhen. Der Vorstand bestätigt für 2026 die Prognose von 210 bis 215 Mio. Euro Umsatz bei mindestens 34 % EBIT-Marge. Für 2027 werden bis zu 245 Mio. Euro Umsatz bei einer Marge von mindestens 35 % erwartet. Das sind ganze zwei Prozentpunkte mehr als bisher erwartet.

Man sieht: Atoss Software befindet sich weiterhin auf einem profitablen Wachstumskurs. Dies spiegelt sich aktuell im Kurs nicht wider, denn mit einem KGV von 22 sieht die Atoss-Aktie deutlich unterbewertet aus. Angesichts des starken profitablen Wachstums wäre auch ein KGV von über 30 gerechtfertigt.