Sind Apples Aktienrückkäufe noch gut für die Investoren?

Wie sinnvoll war das Aktienrückkaufprogramm von Apple (WKN:865985)?

Die kurze Antwort ist: es war extrem effektiv, Werte für die Aktionäre zu schaffen, seit das Programm im Jahr 2012 aufgelegt wurde. Das Unternehmen hat in weiser Voraussicht die unterbewerteten Aktien zurückgekauft und damit die Zahl der ausstehenden Aktien reduziert, während gleichzeitig der Gewinn pro Aktie erhöht wurde.

Aktienrückkäufe wurden in den letzten Quartalen ohne Unterlass weitergeführt, obwohl der Kurs vor der Veröffentlichung des neuen iPhones immer weiter ansteigt.

Apple Daten von YCharts.

So toll die Rückkäufe in der Vergangenheit liefen – wenn die Aktie aber auf einem solchen hoch gehandelt wird, riskiert dann das Unternehmen Shareholder-Value zu zerstören, indem zu viel für die eigenen Aktien bezahlt wird?

Sehen wir uns einmal das letzte Update des Rückkaufprogramms an, um zu verstehen, wie man das ganze einordnen könnte.

Die Rückkäufe gehen weiter

Im letzten Quartalsbericht gab Apple ein Update zu seinem Kapitalrückführungsprogramm. Das Dokument zeigt, dass die Geschwindigkeit, mit der das Tech-Unternehmen seine eigene Aktien zurückkauft, auch im zweiten Steuerquartal ungebrochen bleibt.

Wenn wir uns die letzten Steuerjahre ansehen, dann sehen wir, dass Apple jedes Jahr 5 Milliarden US-Dollar mehr in die eigenen Aktien investiert hat. Diesen Trend konnten wir auch in den letzten beiden Quartalen beobachten, als die Aktie deutlich gestiegen war.

Datenquelle: Apple Investor Relations. Alle Zahlen in Milliarden.

Alles in allem hat Apple seit 2012 151 Milliarden US-Dollar in die eigenen Aktien gesteckt. Im letzten Quartalsbericht segnete der Vorstand des Unternehmens eine weitere Erhöhung des Kapitalrückführungsprogramms ab. Aktuell umfasst das Programm 300 Milliarden US-Dollar, von denen 210 Milliarden US-Dollar exklusiv für Rückkäufe gedacht sind.

Die Rückkäufe waren von Anfang an sehr gut für die Aktionäre. Ein Grund dafür hat mit der Tatsache zu tun, dass die Aktie von Apple in der Vergangenheit relativ günstig war und oft mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis im unteren Zehnerbereich gehandelt wurde. Die Rückkäufe sind auch der Grund, warum das Unternehmen den Gewinn pro Aktie in den letzten fünf Jahren um 41 % erhöhen konnte. Das ist deutlich schneller als die Erhöhung von 14 % beim Reingewinn innerhalb desselben Zeitraums.

An dieser Stelle müssen wir aber eine weitere Frage stellen: da sich die Bewertung von Apple einem Allzeithoch nähert, könnte das Unternehmen damit nicht Shareholder-Value vernichten, besonders wenn die Aktie noch weiter steigt?

Ist die Aktie von Apple noch ein Kauf?

Die Wall Street stuft die Aktie von Apple weiterhin als einen Kauf ein obwohl die Aktien in der Nähe des Zwölfmonatskurszieles von 154,36 US-Dollar liegt.

Trotzdem ist Apple günstiger als der breite Markt. Aktuell wird das Unternehmen mit dem 19-fachen der aktuellen und dem 14-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das KGV des S&P 500 beträgt aktuell 25. Dabei sind die 158 Milliarden US-Dollar, die Apple auf der hohen Kante liegen hat, noch nicht einmal mitgezählt. Aber es gibt eine Erklärung dafür, warum die Bewertung und das Wachstumspotenzial von Apple so sehr voneinander entrückt sind. Als das größte öffentlich gehandelte Unternehmen weltweit wird es für Apple immer schwieriger, für weiteres Wachstum zu sorgen. Zum Glück scheint das Unternehmen aber trotzdem Pläne zu haben, um sich dieses wichtigen Problems anzunehmen.

Mittel- bis langfristig arbeitet Apple daran, sich selbst in vielen der wichtigsten Wachstumsmärkte zu etablieren. Bereiche wie Elektroautos, Betriebssysteme für das smarte Zuhause, Hardware, Produkte für den Gesundheitssektor und noch vieles mehr sind wirklich ein riesiger globaler Markt für das Unternehmen. Die Automobilindustrie – um hier einmal ein Beispiel für nur eine Sparte zu nennen – ist jährlich 2 Billionen US-Dollar wert. Wenn Apple auch nur einen Bruchteil eines solchen Marktes für sich gewinnen kann, dann könnte das die Umsätze und den Gewinn des Unternehmens deutlich erhöhen. Kurzfristig sollte das neue iPhone 8 dazu führen, dass sich viele Leute ein neues iPhone kaufen, und das sollte die Finanzen von Apple noch weiter stützen.

Die Wahrheit ist, dass sich die Investoren nur dann Sorgen machen müssen, wenn ein Unternehmen seine eigene Aktien zurückkauft, wenn die Aktien nicht nachhaltig bewertet ist. Bei Apple ist es aber so, dass das Management unterbewertete Aktien zurückgekauft hat und damit seine eigene Position verbessert hat. Es sieht nicht so aus, als würde sich das in naher Zukunft ändern.