Sea Limited-Aktie: Dieser zuvor kriselnde Geschäftszweig liefert plötzlich ab!

Bei Sea Limited (WKN: A2H5LX) setzen wir auf die vollständige Durchdringung des E-Commerce und digitaler Zahlungsdienstleistungen in der Region Südostasien mit seinen 600 Mio. Verbrauchern. Hinzu kommt noch ein Gaming-Segment, genannt Garena, das eigentlich an Bedeutung verlor. Das Management hob aber ausgerechnet diese Sparte bei den Zahlen für das zweite Quartal hervor. Seit Anfang 2024 befindet sich die Sea Limited-Aktie auf einem Pfad der Erholung – kann das Gaming-Segment hier unverhoffte operative Unterstützung geben?

Sehen wir uns zunächst den Gesamtkonzern Sea Limited an: Der Umsatz wuchs um 38,2 % auf 5,3 Mrd. US-Dollar. Zudem ist Sea Limited erneut mit einem Nettoergebnis in Höhe von 414 Mio. US-Dollar überaus profitabel. Wir haben endlich die Phase erreicht, in der der Gesamtkonzern bei den Nettoergebnissen wächst. Darauf haben wir einige Quartale oder Jahre gewartet.

Die Zahlen der Sea Limited-Aktie im Detail

Nun zu den einzelnen Segmenten: Mit Shopee betreibt Sea Limited den größten Onlinehandelsplatz in der Region Südostasien. Im E-Commerce konnte Sea Limited ein Umsatzwachstum von 28,6 % auf 3,3 Mrd. US-Dollar verzeichnen. Dieser Geschäftsbereich bleibt das große Zugpferd dieser trendstarken Wachstumsgeschichte. Mit einem bereinigten Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von 227 Mio. US-Dollar ist diese Einheit aber nicht so profitabel. Das ist, was wir auch bei Branchenkollegen wie Amazon seit Jahrzehnten beobachten. Die Konzentration beim profitablen Wachstum liegt daher auf anderen Geschäftsbereichen.

Monee, der Zahlungsdienstleister, vervollständigt das Ökosystem der Sea Limited-Aktie. Bezahlinfrastruktur bindet die Kunden im eigenen Ökosystem. Dadurch folgt Sea Limited der Wachstumsgeschichte vieler anderer E-Commerce-Akteure, die ihren Kosmos mit Payment-Dienstleistungen erweitern. Monee verzeichnete ein rasantes Umsatzwachstum von 70 % auf 882 Mio. US-Dollar. Hier sehen wir das stärkste Wachstumssegment. Diese Einheit ist mit einem bereinigten EBITDA von 255 Mio. US-Dollar gemessen an der Marge deutlich gewinnträchtiger. Hier rechnen wir in Zukunft noch mit einem weiteren Profitabilitätskick. Die zwei Geschäftsbereiche, auf die wir uns am meisten konzentrieren, performen jedenfalls ausgezeichnet. Gehen wir nun daher zum eigentlichen Sorgenkind über.

Im Gaming-Segment Garena verzeichnete Sea Limited ein Umsatzwachstum von 28 % auf 661 Mio. US-Dollar. Besonders sticht hier aber das EBITDA von 556 Mio. US-Dollar heraus. Das Management betont, dass sich das Entertainment-Segment (so heißt Garena in den Zahlen) als Evergreen etabliert hat. Insbesondere Free Fire sorge für beständige Mittelzuflüsse. Offenbar ist das Game nun auf seine Basis heruntergeschrumpft und kann nun abgecasht werden. Wir wollen dennoch sehen, dass sich Sea Limited stärker auf seine Wachstumsbereiche Monee und Shopee konzentriert.

Was das Management von Sea Limited sagt

Und das sehen wir auch: Hier kommentiert das Management, dass man das derzeitige Momentum ideal ausspiele. Im zweiten Quartal habe man so beispielsweise das Gross Merchandise Volume um 25 % gesteigert. Neben dem Kernmarkt Südostasien konzentriere man sich außerdem verstärkt auf Brasilien, wo man zu den führenden Anbietern gehöre. Die Internationalisierung des Geschäfts nimmt daher weiter an Fahrt auf.

Bei Shopee sehe man ebenfalls eine starke Basis. Nun konzentriere man sich noch auf den Ausbau des Kreditgeschäfts, um die eigenen Nutzer noch besser zu monetarisieren. Das wiederum dürfte ein neues Wachstumskapitel aufschlagen. Insgesamt sind wir überaus zufrieden mit der Sea Limited-Aktie und sehen einen langen Pfad mit vorzüglichen Wachstumsmöglichkeiten. Sowohl regional, als auch in den zwei prägenden Megatrend-Märkten E-Commerce und Payment. Sea Limited kann sich immerhin noch darauf verlassen, dass Garena diese beiden Segmente beim Aufbau quersubventioniert.

Die langfristigen Chancen und Risiken

Sea Limited wächst im E-Commerce und bei den digitalen Zahlungsdienstleistungen. Die Chance besteht darin, den Markt Südostasiens mit seinen ca. 600 Mio. Verbrauchern von den eigenen Lösungen zu begeistern und sie fest zu binden. Das ist ein Multi-Milliarden-US-Dollar-Markt, der durchaus langfristig eine Börsenbewertung in dreistelliger Milliardenhöhe ergeben kann. Die größten Risiken für die Sea Limited-Aktie sehen wir in Fehlinvestitionen, der Konkurrenz und zurückgehender Profitabilität.