ProSiebenSat.1: Eine Aktie mit Potenzial zum Turnaround?
Sven Rothermel, Motley Fool beitragender Investmentanalyst | 9. März 2019 Mehr zu: NFC PSM AMZ AMZN NFLX
Die Aktie des deutschen Entertainmentunternehmens ProSiebenSat.1 (WKN:PSM777) ist seit dem Allzeithoch von knapp über 50 Euro im November 2015 auf derzeit (05.03.2019) 16,40 Euro gefallen. Wer die Aktie beim Allzeithoch kaufte, musste bisher einen Kursverlust von rund 67 % hinnehmen.
Doch kann das neue Management dem Unternehmen wieder zu altem Glanz verhelfen? Um eine fundamentale Aussage treffen zu können, muss man sich das Unternehmen genauer ansehen.
Was macht ProSiebenSat.1 derzeit?
Das Unternehmen besteht aus viel mehr Segmenten als der TV-Sparte. Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2018 hat ProSiebenSat.1 sein Portfolio erweitert. Details dazu kann man der nachfolgenden Tabelle entnehmen.
| Unternehmen | Geschäftszweck | Anteile | Kaufpreis | ||||||||
| Aboalarm GmbH | Kündigungsserviceanbieter für Verbraucherverträge | 100 % | 10 Mio. Euro | ||||||||
| Kairion GmbH | E-Commerce-Vermarkter für Werbekampagnen | 100 % |
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| InQpharm Group/Zaluvida Corporate AG | Erweiterung des OTC Produktportfolios im Bereich Commerce Health & Beauty | Asset-Deal |
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| Zirkulin/roha Arzneimittel GmbH | Erweiterung des OTC-Produktportfolios im Bereich Commerce Health & Beauty | Asset-Deal | 32 Mio. Euro | ||||||||
| esome advertising technologies GmbH | Social-Media-Agentur | 90 % |
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| Sonoma Internet GmbH | Internetportal amorelie.de ist ein Online-Lifestyleshop für das Liebesleben |
| 21 Mio. Euro | ||||||||
| Silvertours GmbH | Produktvergleichsplattformen für Leihwägen, u. a. billiger-mietwagen.de |
| 59 Mio. Euro | ||||||||
| Verivox Holding GmbH | Vergleichsportal |
| 112 Mio. Euro | ||||||||
| 7Love Holding GmbH | Parship |
| 162 Mio. Euro | ||||||||
| Virtual Minds AG | Media Technologies, Digital Advertising und Hosting |
| 33 Mio. Euro | ||||||||
| Gravitas Ventures, LLC | Filmproduktion | 62,5 % | 51 Mio. Euro (Deal noch nicht abgewickelt) | ||||||||
| Der Kaufpreis bezieht sich nur auf die neu bezogenen Anteile. Earn-out: Anteil des Kaufpreises, der zu einem späteren Zeitpunkt erfolgsabhängig bezahlt wird. Put-Option: Verkaufsrecht innerhalb eines vorher definierten Zeitraumes zu einem vorher definierten Verkaufspreis. ePrivacy: EU-Verordnung im Entwurfsstadium. Asset-Deal: Verkauf von einzelnen Wirtschaftsgütern (Gebäude, Grundstücke etc.) eines Unternehmens. | |||||||||||
Es lässt sich unschwer erkennen, dass die neue Strategie stark auf die Digitalisierung setzt. Dafür griff das Unternehmen tief in die Tasche und baute seine Anteile aus. Es wurde lediglich ein Unternehmen akquiriert, das in der Filmbranche zu Hause ist.
Im gleichen Zeitraum trennten sich die Unterföhringer auch von Unternehmen, die nicht zur Strategie passen.
| Unternehmen | Geschäftszweck | Anteile | Entkonsolidierungsergebnis |
| 7NXT GmbH | Onlinesportprogramm | 100 % | 6 Mio. Euro |
| Tropo GmbH | Reiseveranstalter | 100 % | 2 Mio. Euro |
Positive Signale vom Management
Als einen guten Indikator für eine baldige Kurserholung empfinde ich die Insiderkäufe des Managements. Ende letzten Jahres deckten sich mehrmals mehrere Mitglieder des Aufsichtsrates mit Aktien von ProSiebenSat.1 ein.
Wie könnte es weitergehen?
Ich bin aktuell sehr guter Dinge, dass ProSiebenSat.1 einen Turnaround schafften könnte. Dies liegt vor allem an der Strategie. Denn der Konzern hat erkannt, dass er mit der klassischen TV-Sparte gegen den Strom schwimmt. Der Druck der jüngeren Konkurrenz wie Netflix (WKN:552484) oder Amazon (WKN:906866) wird immer größer.
Blickt man wieder in den dritten Quartalsbericht von ProSiebenSat.1 aus dem Jahr 2018, so lässt sich entnehmen, dass der E-Commerce jetzt schon 22 % zum Gesamtumsatz beiträgt.
Doch abseits des Hoffnungsträgers E-Commerce gibt es auch eine Schattenseite in der Bilanz. Die Fremdkapitalquote ist aktuell auf 82 % der Bilanzsumme angeschwollen! Interessant werden die mittelfristigen Verbindlichkeiten eines Laufzeitkredites in Höhe von 2,1 Mrd. Euro. Diese werden nämlich zum April 2023 fällig.
Um das Eigenkapital zu stärken, wurde die Dividende für 2019 gekürzt. Die Ausschüttungsquote wurde auf 50 % beschränkt. Denn im Jahr 2018 schüttete das Unternehmen noch stolze 442 Mio. Euro Dividende aus. So lag die Ausschüttungsquote in den vergangenen Jahren meist zwischen 80–85 % des Konzernjahresüberschusses.
Interessant wird es wieder am 21.03.2019. An diesem Stichtag wird der Geschäftsbericht 2018 veröffentlicht. Ab dann können alle Interessierten nachsehen, ob die Strategie anfängt zu greifen und wie sich die Beteiligungen weiterentwickelt haben.
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Sven Rothermel besitzt Aktien von ProSiebenSat.1. John Mackey, CEO von Amazon-Tochter Whole Foods Market, sitzt im Vorstand von The Motley Fool. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Aktien von Amazon und Netflix.