Coupang-Aktie: Gutes Wachstum, aber geringe Profitabilität beim „koreanischen Amazon“

Mit Coupang (WKN: A2QQZ2) setzen wir auf den führenden E-Commerce-Anbieter in Südkorea. Dabei hat Coupang ein einmaliges Netzwerk aus Logistikzentren errichtet, wodurch sogar der Quick-Commerce, also das Versenden binnen weniger Stunden, möglich ist. Interessant ist insbesondere der Markt Südkorea, der mit urbanen Strukturen kurze Lieferwege und geringe Kosten verspricht. Die Coupang-Aktie sehen wir daher als überaus spannenden E-Commerce-Akteur.

Coupang-Aktie: Das sind die News

Zu den Zahlen: Coupang hat im zweiten Quartal den Umsatz um 16 % auf 8,5 Mrd. US-Dollar gesteigert. Das ist ein gutes Mengenwachstum, das in etwa den Wachstumsraten vorheriger Quartale entspricht. Der Markt war etwas enttäuscht, weil Coupang lediglich ein Nettoergebnis in Höhe von 32 Mio. US-Dollar erzielt hat. Das ist dennoch eine Verbesserung um 109 Mio. US-Dollar. Die eigene Logistik kostet eben viel Geld.

Auch beim Cashflow musste die Coupang-Aktie einen Rückschritt erleiden. In den vergangenen zwölf Monaten lag der operative Cashflow mit 1,9 Mrd. US-Dollar zwar gut in den schwarzen Zahlen. Er ging trotzdem um fast 300 Mio. US-Dollar zurück. Auch der freie Cashflow sank auf 729 Mio. US-Dollar und halbierte sich damit. Coupang verweist aber auf einen ungleiche Darstellung. Denn es hat in den letzten Wochen und Monaten einmalig hohe Ausgaben für Investitionen gegeben. Das wiederum soll sich bis Ende des Jahres auf das übliche Niveau normalisieren.

Kommen wir nun zum Ökosystem: Coupang ist mit 23,9 Mio. aktiven Kunden weiterhin der Marktführer in Südkorea. Dennoch wuchs die Kundenzahl um 10 % im Jahresvergleich. Ein absolut guter Zuwachs für die erreichte Größe. Der durchschnittliche Umsatz je Kunde wuchs ebenfalls solide um 4 % im Jahresvergleich auf 307 US-Dollar. Das heißt: Jeder Kunde gibt konsequent mehr Geld auf der Plattform aus. Die Bindung erhöht sich. Ein intaktes internes Wachstum wird nachhaltig aufgebaut.

Wie Coupang die nächsten Schritte geht

Wir sehen daher unterm Strich mit Coupang einen klaren und auf Kundenbedürfnisse fokussierten Onlinehändler, der mit über 6,7 Mrd. US-Dollar an Cash und kurzfristigen Investitionen sein zukünftiges Wachstum nachhaltig finanzieren kann. Zumal langfristige Verbindlichkeiten mit unter einer Milliarde US-Dollar eigentlich kaum vorhanden sind.

Das Management spricht im Earnings Call davon, dass man massiv in die Präsenz in Taiwan investiere. Das erklärt auch die Mittelabflüsse. Und, was natürlich auch nicht fehlen darf: Investitionen in KI-Infrastruktur. Wobei KI natürlich das Wort der Stunde ist, um die Gemüter zu besänftigen. Wir glauben aber in erster Linie an Coupang, den südkoreanischen Markt und profitables Wachstum in Zukunft. Und bleiben selbstverständlich in die Coupang-Aktie investiert.

Coupang-Aktie: Die Chancen und Risiken im Überblick

Coupang besitzt die Chance, das größte E-Commerce-Ökosystem in Südkorea zu werden. Südkorea besitzt besondere Voraussetzungen: Eine überaus urbane Struktur mit rund 70 % der Bevölkerung, die in größeren Städten leben. Sowie eine besondere Affinität zum Onlinehandel. Mehr als ein Viertel der Waren werden im E-Commerce verkauft und abgewickelt. Coupang hat sich selbst das größte Logistiknetzwerk aufgebaut und besitzt Logistikzentren in einem Umkreis von 7 Kilometern oder weniger zu den urbanen Kunden. Das stellt wertvolle Services wie Übernacht-Lieferungen sicher, die das Engagement erhöhen. Gleichzeitig kann Coupang (möglicherweise) profitabel skalieren, indem im E-Commerce und Quick-Commerce die Lieferwege engmaschiger und die Bestellungen größer werden. Perspektivisch könnten weitere Leistungen (analog zu anderen Tech-Konzernen mit dem Ursprung im E-Commerce) das Ökosystem ausbauen.

Die teure Logistik ist gleichzeitig ein Risiko. Coupang wird zeigen müssen, dass man trotz E-Commerce und Quick-Commerce skalieren kann. Derzeit gibt es positive Nettoergebnisse. Das Risiko ist daher zum Teil latent. Aber auch das Margenprofil rückt zunehmend in den Mittelpunkt, wie wir an der Reaktion der Coupang-Aktie auf die aktuellen Zahlen gesehen haben. Das geht derzeit mehreren Onlinehändlern so.