Trotz 33 % Wachstum: Diese Aktie ist vielleicht das am meisten unterschätzte Fintech der Welt

Marqeta (WKN: A3CQSL) ist ein ganz besonderer Zahlungsdienstleister, der primär mit kartenausgebenden Unternehmen zusammenarbeitet – zunehmend auch als Whitelabel-Partner für Kunden, die nicht aus der Finanzbranche stammen, aber unter eigenem Namen Bankdienstleistungen vertreiben möchten. Mit seinen hochentwickelten digitalen Fähigkeiten wächst Marqeta schnell, weshalb wir die Marqeta-Aktie schon seit längerer Zeit intensiv beobachten.

Marqeta wächst – und wird vom Markt abgestraft

Kurios: Seit dem Hoch seit der letzten Zahlenverkündung fiel die Marqeta-Aktie bis heute um fast 30 %. Dabei hielt das starke Wachstum auch im Q3 an. Ein Plus von 33 % beim verarbeiteten Zahlungsvolumen (98 Mrd. US-Dollar) ist genauso bärenstark wie die Umsatzsteigerung um 28 % auf 163 Mio. US-Dollar. Die etwas geringer Rate liegt daran, dass der Anteil der Kartenprogramme mit reiner Zahlungsverarbeitung ohne zugehöriges Programm-Management zunimmt. Auf die Profitabilität hat diese Verschiebung keinen negativen Einfluss: Das normalisierte EBITDA stieg von 9 auf 30 Mio. US-Dollar, weshalb auch der Nettoverlust auf 4 Mio. US-Dollar deutlich reduziert werden konnte. Im Vorjahr hatte er bei 29 Mio. US-Dollar gelegen.

Dass der Kurs in den letzten Wochen trotzdem eingebrochen ist, lag daran, dass bekannt wurde, dass Marqetas Großkunde Block eine Partnerschaft mit Bancorp eingegangen ist. Damit verfügt der Hauptkunde über einen alternativen Dienstleister für die Kartenausgabe. Droht damit ein großer Teil des Umsatzes wegzubrechen? Wir waren natürlich gespannt, was das Management dazu sagt, und ob die Investitionsthese für unser Fintech darunter leiden würde.

Ein Risikofaktor wurde dramatisch überschätzt

CEO Mike Milotich führte aus, dass die strategische Maßnahme für Blocks Cash App selbst im Extremfall nicht mehr als 2 Prozentpunkte des für 2026 erwarteten Wachstums des Bruttogewinns kosten würde. Wahrscheinlicher sei jedoch, dass nur ein Teil wegfällt und das sollte gut zu managen sein, da der Gesamtkuchen ja weiter wächst.

Weitere Negativeffekte ergeben sich aus den Verhandlungen zur Vertragserneuerung mit einigen anderen Großkunden im laufenden Quartal und im Q1 2026. Zwei davon könnten das Bruttogewinnwachstum um 4 Prozentpunkte beeinträchtigen. Diese üblichen Effekte sind also größer als die unmittelbare Herausforderung bei Block.

Anders schaut die Lage natürlich aus, wenn der Hauptkunde in kurzer Zeit noch weitere Leistungen von Marqeta zu Bancorp verschieben würde, aber das ist angesichts der Komplexität der Leistungen, die Marqeta erbringt, nicht realistisch.

Die Marqeta-Aktie feiert diese News

Kein Wunder also, dass an der Börse Erleichterung vorherrschte. Mit einem Kurssprung von über 17 % konnten die Verluste seit Ende September wieder aufgeholt werden. Zumal Mike Milotich noch weitere gute Nachrichten im Gepäck hatte. Im Europageschäft, wo man seit der Übernahme von TransactPay über umfassende Fähigkeiten wie in den USA verfügt, liegt die Wachstumsrate weiterhin bei über 100 %. Auch auf absehbare Zukunft erwartet das Management dort hohe zweistellige Wachstumsraten.

Außerdem wächst das Partnernetzwerk in den USA. Besonders interessant ist die gerade startende Allianz mit Cross River Bank, die komplementär zu Marqeta ist, weil sie über eine starke eigene Plattform und ein Tech-affines Ökosystem verfügt. Daneben könnte die Partnerschaft mit American Express nun Fahrt aufnehmen. Mike Milotich hat dort einige Zeit gearbeitet und sieht nun große Potenziale, zusammen mit dem Kreditkartenkonzern und innovativen Kunden außergewöhnliche Zahlungslösungen zu kreieren.

Unser Fazit zur Marqeta-Aktie

Es spricht also alles dafür, dass Block ein wichtiger und moderat wachsender Kunde bleibt – mit noch 44 % Umsatzanteil – und das Geschäft mit den anderen Kunden sich weiterhin rasend schnell entwickeln wird. Die Investitionsthese ist damit voll intakt, weshalb Marqeta sein Gold-Rating bei uns behält.

Die meisten Payment-Unternehmen fokussieren sich auf Kartenprogramme, die Akzeptanzstellen im Fokus haben (Acquirer). Marqeta ist als Issuer Processor auf der anderen Seite unterwegs und arbeitet mit kartenausgebenden Instituten, Brands und Fintechs zusammen (Issuer), um Karten mit neuartiger, programmierbarer Echtzeitfunktionalität zu schaffen.

Die Potenziale der Integration von Power Finance sowie einige interessante strategische Kooperationen stehen noch ganz am Anfang. Der Sprung in die nachhaltige Profitabilität ist für das Fintech-Unternehmen greifbar. Die mit unter 2,5 Mrd. US-Dollar bewertete Marqueta-Aktie sollte deutlich profitieren, wenn das Management seine Wachstums- und Margenziele erreichen kann.