Rücksetzer nach starkem Aufwärtstrend: Kaufchance bei der Sea Limited-Aktie?

Sea Limited (WKN: A2H5LX) ist der führende Onlinehändler in Südostasien. Wir setzen außerdem auf den Konzern, weil er mit Monee ein smartes Bezahl-Tool immer weiter integriert. In den vergangenen Jahren hat es leichte Wachstumsschmerzen gegeben, weil das Unternehmen die Gaming-Sparte Garena mit sinkenden Umsatzerlösen auffangen musste. Der Effekt ist weitgehend vorüber. Die Sea Limited-Aktie tendierte zuletzt dennoch abwärts, mit einem Minus von 27 % in den letzten zwei Monaten. Eine Einstiegschance?

Sea Limited wächst schnell und profitabel

Blicken wir auf die Zahlen für das dritte Quartal im Geschäftsjahr 2025, die erneut das intakte Wachstum bestätigen. Sea Limited konnte den Umsatz um 38 % auf 6,0 Mrd. US-Dollar steigern. Wir sehen außerdem die anhaltende Tendenz zu profitablem Wachstum. Denn das Nettoergebnis stieg um mehr als 100 % auf 375 Mio. US-Dollar. Eine gute Fortführung des bisherigen Wachstums. Seit geraumer Zeit sehen wir steigende Nettoergebnisse.

Der Blick in einzelne Segmente ist dabei stets aufschlussreich, woher das Wachstum denn eigentlich herkommt. Im E-Commerce hat Sea Limited den Umsatz um fast 35 % auf 3,6 Mrd. US-Dollar gesteigert. Hier sehen wir ein hohes Wachstum im bislang größten Geschäftsbereich. Mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von lediglich 186 Mio. US-Dollar erkennen wir aber auch, dass hier die Margen dünner sind. Sea Limited kontrolliert schließlich auch die teure Logistik. Ein Warenvolumen von 32,2 Mrd. US-Dollar bei 3,6 Mrd. Bestellungen ist jedoch eine hohe Hausnummer. Beide Kennzahlen verdeutlichen die gute Marktdurchdringung.

Licht und Schatten bei Monee und Garena

Das stärkste Wachstum gab es wieder einmal beim Zahlungsdienstleister Monee. Hier stieg der Umsatz um 60,8 % auf 989 Mio. US-Dollar. Was für ein Wachstum! Mit einem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen 258 Mio. US-Dollar trägt dieser Geschäftsbereich nun stark zum profitablen Wachstum bei. Bei anhaltend hohen zweistelligen Wachstumsraten erwarten wir hier konsequent bessere Ergebnisse.

Das Gaming-Segment Garena ist mit einem Umsatz von 653 Mio. US-Dollar (+31 %) und einem EBITDA von 485 Mio. US-Dollar nach wie vor das profitabelste Geschäft. Es quersubventionierte lange Zeit das Wachstum in anderen Segmenten. Zwar findet es wieder vermehrt in die Spur. Wir wollen aber eher in den anderen Geschäftsbereichen steigende Ergebnisse sehen. Gaming ist zyklisch. Altert ein Spiel, bringt es weniger Umsätze ein.

Sea Limited-Aktie: Es gibt noch viel Spielraum für Gewinnwachstum

Unterm Strich sehen wir dennoch ein starkes Quartal von Sea Limited. Ein hoher Anteil des Umsatzes (878 Mio. US-Dollar) fließt außerdem noch in Marketing. Hier könnte es zukünftig einen stärkeren Hebel für wachsende Nettoergebnisse geben, wenn sich die Plattformen noch weiter etablieren. Ansonsten ist der Konzern mit allgemeinen Verwaltungskosten von 300 Mio. US-Dollar (ca. 5 % des Umsatzes) relativ schlank aufgestellt. Auch das sehen wir gerne im Lichte steigender Nettoergebnisse.

Das Management von Sea Limited verweist in der Kommentierung darauf, dass man insbesondere im E-Commerce und bei digitalen Zahlungsdienstleistungen erst am Anfang stehe. Der Markt sei weitgehend noch unerschlossen. Der Schwerpunkt sollte zukünftig noch stärker auf profitablem Wachstum liegen. Mit 2,4 Mrd. US-Dollar in Cash ist die Kasse jedenfalls gut gefüllt. Zwar gibt es 14 Mrd. US-Dollar Gesamtverbindlichkeiten, wovon ein größerer Teil mit 5,2 Mrd. US-Dollar auf Einlagen bei den Zahlungsdienstleistern und 2,3 Mrd. US-Dollar auf Lagerbestände zurückzuführen sind, die noch nicht bezahlt sind. Langfristige Schulden existieren hingegen mit 2,8 Mrd. US-Dollar kaum. Wir sehen Sea Limited daher als gut positioniert für weiteres und sehr starkes Wachstum. Zweistellige Wachstumsraten bei zwei Megatrends sind ein gutes Fundament für künftige Erfolge.

Die langfristigen Chancen und Risiken

Sea Limited wächst im E-Commerce und bei den digitalen Zahlungsdienstleistungen. Die Chance besteht darin, den Markt Südostasiens mit seinen ca. 600 Mio. Verbrauchern von den eigenen Lösungen zu begeistern und sie fest zu binden. Das ist ein Multi-Milliarden-US-Dollar-Markt, der durchaus langfristig eine Börsenbewertung in dreistelliger Milliardenhöhe ergeben kann.

Die größten Risiken für die Sea Limited-Aktie sehen wir in Fehlinvestitionen, der Konkurrenz und zurückgehender Profitabilität.