Günstige Aktien: Diese deutsche Tech-Perle hat Value-Niveau!

Der IT-Dienstleister Adesso (WKN: A0Z23Q) hat eine Durststrecke von zwei Jahren hinter sich. Vor allem 2023 und 2024 waren schwierig, und der Nettogewinn lag gerade mal so über der Nulllinie. 2025 lief schon wieder besser und auch der Start ins neue Jahr 2026 ist den Dortmundern ganz gut gelungen – weniger aus Sicht der Adesso-Aktie aber dafür fundamental.

Adesso-Aktie: Die Fundamentalanalyse des 1. Quartals

Trotz der schwierigen Wirtschaftslage aufgrund der geopolitischen Verwerfungen trifft das Digitalisierungsangebot von Adesso auf eine gute Nachfrage. Vor allem das Geschäft mit SAP-Projekten entwickelt sich weiter positiv. Insgesamt konnte Adesso in Q1 einen Umsatz von 398,1 Mio. erzielen, das lag 13 % über dem Wert des Vorjahres.

Besonders erfreulich war das Wachstum in der Branche „Utilities“, die um 31 % zulegte. Knapp dahinter lagen die Versicherungen mit einer Zunahme von 30 %. Das Segment „Automotive“, das schon seit Jahren eher schwach ist, erlebte einen weiteren Umsatzrückgang, der allerdings nicht näher beziffert wurde.

Die umsatzstärkste Branche von Adesso, die „Öffentliche Verwaltung“, wuchs um 5 %. Das erscheint ein wenig enttäuschend, denn in diesem Jahr sollte doch endlich Bewegung in das Thema „Investitionspaket“ kommen. Zwar schreibt Adesso, „im Bereich der öffentlichen Auftraggeber zeichnen sich für den weiteren Jahresverlauf zusätzliche Impulse ab“, aber es sieht so aus, als sollten sich die Ausgaben der öffentlichen Hand weiter verzögern.

Die in Deutschland erzielten Umsätze legten um 13 % zu und machten 83 % vom Gesamtumsatz aus, etwa auf Vorjahresniveau. Im Ausland konnten die Erlöse noch etwas kräftiger um 15 % gesteigert werden. In der Schweiz ist im ersten Quartal 2026 wieder ein deutliches Wachstum von 15 % zu verzeichnen, nachdem die Umsätze 2025 leicht rückläufig waren. Die Erlöse mit Kunden in Österreich und Italien wurden ebenfalls gesteigert, in den Niederlanden und in der Türkei blieb das erste Quartal unter dem Vorjahreswert.

Die Profitabilität legt zu

Besonders erfreulich ist, dass das operative Ergebnis EBITDA von 27 Mio. Euro mit 57,9 % deutlich stärker gestiegen ist als der Umsatz und die EBITDA-Marge von 4,9 auf 6,8 % zulegte. Der Grund dafür ist vor allem, dass die Anzahl der auf Vollzeitstellen umgerechneten Mitarbeiter mit 10 % weniger stark stieg als der Umsatz. Der Personalaufwand und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen entwickelten sich unterproportional zum Umsatz.

Das Nettoergebnis drehte sich von einem Verlust in Höhe von 7,3 Mio. Euro im Q1 2025 in einen Gewinn von 2,7 Mio. Euro oder 39 Cent. Das ist der erste Gewinn in einem Auftaktquartal seit 2023.

Insgesamt haben wir ein ordentliches Quartal von Adesso gesehen. Nicht herausragend, aber doch schon so, dass der Aufwärtstrend aus dem Vorjahr bestätigt wurde. Zwar werden die Erholungstendenzen der deutschen Wirtschaft 2026 inzwischen deutlich schwächer eingeschätzt als noch zu Jahresbeginn, jedoch sieht das Management die Gesamtjahresprognose aufgrund der anhaltenden Nachfrage für Digitalisierungsprojekte weiterhin als erreichbar an. Nach dem ersten Quartal wurden 23 bis 25 % des prognostizierten Jahresumsatzes und 18 bis 21 % der EBITDA-Spanne erreicht.

Die Adesso-Aktie in der langfristigen Betrachtung

Schwach ist dagegen die Adesso-Aktie, die mit einem Kurs von unter 54 Euro inzwischen auf dem Niveau des Corona-Crashs notiert. Die Schwäche des IT-Sektors in allen Ehren, aber diese Bewertung ist zu niedrig. Bei einem prognostizierten Umsatz zwischen 1,6 und 1,7 Mrd. Euro liegt das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei etwa 0,2. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2026 schätzen wir auf etwa 15. Solch niedrige Werte hat Adesso seit mindestens zehn Jahren nicht mehr gehabt – das sind ja bald Value-Bewertungen.

Aus unserer Sicht ist der Kursabsturz maßlos übertrieben und wir sehen bei der Adesso-Aktie durchaus Aufholpotenzial.