55 Jahre mehr Dividende, 6,8 % Ausschüttungsrendite: Bei dieser Aktie sage ich „Nein“!

Eine Aktie zahlt dir eine Dividendenrendite von 6,8 % aus und erhöht die Dividende seit 55 Jahren in Folge? Das klingt auf den ersten Blick wie der Traum vieler Einkommensinvestoren. Es riecht nach High-Yield. Nach einem defensiven Geschäftsmodell. Aber die Höhe der Ausschüttungen sollte dir bereits zu Denken geben.

Es gibt nämlich auch Dividendenfallen. Das sind Aktien, die zwar eine hohe Dividende ermöglichen. Aber deren Nachhaltigkeit womöglich nicht gewährleistet ist. Bei unserer heutigen Aktie, die wir uns näher ansehen, ist das womöglich der Fall. Wir sollten uns nicht von der Historie oder den vermeintlichem Einkommenspotenzial blenden lassen. Denn es gibt existenzielle Risiken, über die du zumindest intensiv gegrübelt haben solltest.

6,8 % Dividende, 55 Jahre regelmäßige Erhöhungen: Ein Spiegelbild der Vergangenheit

Unsere heutige Aktie ist die des US-amerikanischen Tabak- und Zigarettenherstellers Altria (WKN: 200417). Bekannt ist der Konzern für Marken wie Marlboro oder auch L&M. Neuerdings gehören auch Alternativen wie Helix oder aus dem Portfolio der Tochtergesellschaft US Smokeless Tobacco Co. dazu. Hier finden wir alles von Verdampfung bis zu Tabakprodukten, die oral eingenommen werden. Dass Rauchen tötet und ernsthafte Krankheiten verursacht, ist seit Jahrzehnten kein Geheimnis mehr.

Sehen wir uns jedoch die bemerkenswerte Historie von Altria an: Insbesondere mit Marlboro besitzt der Gesamtkonzern einen Marktanteil von knapp unter 50 % in den USA. Das ist eine starke Ausgangslage. 32 Mrd. US-Dollar an Dividenden sind in den vergangenen Jahren ausgeschüttet worden. Derzeit sind es 1,02 US-Dollar je Aktie, die bei den aktuellen Kursen einer Dividendenrendite von 6,8 % entsprechen. Zuletzt stieg die Dividende je Aktie von 0,98 US-Dollar auf das jetzige Niveau. Auch ein Wachstum von 4 % wirkt bei der hohen Ausschüttungsrendite attraktiv. Aber auch das ist nur die Spitze des Eisbergs.

Allein in den letzten zehn Jahren wuchs die Dividende je Aktie von 0,52 US-Dollar auf das heutige Niveau. Das entspricht noch immer fast einer Verdopplung. Tabak und Zigaretten sind tot? Zumindest in den letzten zehn Jahren waren sie es nicht. Zumal Altria mit einem Gewinn je Aktie von bereinigt 5,12 US-Dollar (Gesamtdividende 4,08 US-Dollar) mit einem Ausschüttungsverhältnis von 79,7 % seine hohe Dividende verdient. Alles tutti in Tabak-Hausen? Hm. Es folgt noch der Grund, warum auch Bauchschmerzen habe.

Ich würde nicht auf die nächsten zehn Jahre wetten!

Das Kernproblem ist, dass Altria für mich ein Geschäftsmodell besitzt, das nicht mehr zeitgemäß ist. Ersatzprodukte zeigen noch nicht die gewünschte Wirkung. Zudem werden die Pricing-Power und die Möglichkeiten für Wachstum von der Tagespolitik bestimmt. Aber auch hier gilt: Der Reihe nach.

Wir sehen bereits, dass auch Altria an Relevanz verliert. Noch vor wenigen Jahren lag der Marktanteil im US-Markt bei deutlich über 50 %. Eine leicht sinkende Tendenz ist klar erkennbar. Zudem rauchen immer weniger Menschen. In den USA sank der Anteil an der Bevölkerung von 20 % im Jahre 2005 auf derzeit ca. 11 %. Das ist ein deutlich kleinerer Markt. Wie Altria selbst berichtet, sei der Anteil Jugendlicher Raucher in den USA auf einem historischen Tief. Gut für deren Gesundheit! Schlecht für Tabakkonzerne. Insofern denke ich, dass Zigaretten in den USA kein Wachstumsmarkt mehr sind. Was das für die 6,8 % Dividende und die 55 Jahre Wachstum bedeutet? Ich wäre jedenfalls eher vorsichtig.

Begründen können wir das auch mit einer Gesundheitspolitik, die das Rauchen immer mehr aus der Öffentlichkeit vertreibt. Werbung wird restriktiv behandelt. Steuern erhöhen konsequent die Preise. Das heißt: Höhere Preise dienen nicht immer dem Verkaufspreis und der Dividende. Sondern mehr dem Haushalt vieler Staaten.

Natürlich besitzt Altria Substitute. Rauchfreie Produkte standen im Geschäftsjahr 2024 aber lediglich für 5 Mrd. US-Dollar Umsatz bei einem Gesamtumsatz in Höhe von 24 Mrd. US-Dollar ein. Es gilt daher viel zu kompensieren. Zumal Altria in dem Bereich einen Marktanteil von ca. 34,7 % hat. Das ist weit entfernt von der dominanten Wettbewerbsposition, die Marlboro und L&M einnehmen.

6,8 % Dividende und 55 Jahre Erhöhungen: Bei der Altria-Aktie könnte die Historie zu Ende gehen!

Unterm Strich komme ich daher zu dem Fazit, dass die Historie der Altria-Aktie zu Ende gehen könnte. Es gibt vermutlich noch einige Jahre 6,8 % Dividende. Vielleicht wird die Dividende je Aktie noch zehn Jahre erhöht. Mag alles sein. Die Zahlen zeigen jedoch bereits heute ein rückläufiges Geschäft. Der Umsatz sank im Jahr 2024 um 1,9 % im Jahresvergleich. Das mag nicht viel erscheinen. Aber die strukturellen Probleme können im Kleinen beginnen. Ich sehe jedenfalls attraktivere Möglichkeiten für eine wachsende Dividende. Altria gehört für mich nicht mehr dazu.