Über 70 US-Dollar? Dort steht die Aktie von Chipotle Mexican Grill in 5 Jahren!

Die Aktie von Chipotle Mexican Grill (WKN: A0ESP5) hat eine schwierige Zeit hinter sich. Sie verlor seit ihren Rekordhochs von über 65 US-Dollar zwischenzeitlich rund 50 % ihres Börsenwertes. Heute notiert die Aktie bei 37,50 US-Dollar ebenfalls noch gut über 40 % unter den bisherigen Höchstständen.

Das hat diverse Gründe. Aber der wesentliche Auslöser ist die momentane Schwäche im Geschäft von Chipotle Mexican Grill. Die eigentlich beliebten mexikanischen Speisen im Mittelpreissegment ziehen in Zeiten sensibler Verbraucher nicht mehr so gut. Deswegen führte Chipotle zuletzt Rabatte ein. Mit verhaltenem Erfolg. Denn die Same-Store Sales haben auch im letzten Quartal tendenziell eher stagniert. Ein Wendepunkt wäre ein Befreiungsschlag.

Das gilt auch für wachsende Profitabilität. Investoren warten darauf, dass Chipotle Mexican Grill stark steigende Nettoergebnisse präsentiert. Die Basis an Verkaufsstellen ist mit über 4.000 Einheiten in den USA bereits überaus groß. Aber die Investitionen in Wachstum und neue Filialen fressen noch immer Geld. Zeit für eine kleinere Prognose: Wo steht die Aktie in fünf Jahren? Der Blick in die Wachstumsmöglichkeiten und mittel- bis langfristige Perspektiven kann durchaus spannende Einblicke offenbaren.

Chipotle Mexican Grill: Viel vor in den nächsten fünf Jahren!

Wir könnten wie bei anderen Aktien zunächst über die fundamentale Bewertung der Aktie von Chipotle Mexican Grill sprechen. Das würde ich mir aber lieber etwas aufsparen. Denn die Wachstumspläne sind bei dieser Growth-Story eher das Zünglein an der Waage. Und das Management hat eine Menge vor: Man sieht einen erreichbaren Markt von 7.000 Restaurants allein in den USA. In den nächsten fünf Jahren werden die Investitionen daher noch weitergehen.

Aber wie lange dauert es, dieses Ziel zu erreichen? Nun, Chipotle Mexican Grill eröffnet 300 bis 350 Restaurants pro Jahr. Selbst im Best-Case dürften es daher 1.750 Einheiten werden, womit die Anzahl an Restaurants auf rund 5.700 wachsen dürfte. Das langfristige Ziel hätte man damit immer noch nicht erreicht. Das Unternehmen ist heute (FY 2025) mit einem Nettoergebnis von 1,14 US-Dollar je Aktie oder 1,54 Mrd. US-Dollar bei einem Umsatz von 11,9 Mrd. US-Dollar zwar bereits profitabel. Aber die Kosten für neue Filialen werden das Nettoergebnis weiter belasten.

Heißt das, dass eine Nettomarge von 10 bis 15 % bei Chipotle Mexican Grill in den nächsten fünf Jahren weiterhin realistisch und das Limit bleibt? Möglich. Allerdings erscheint es ebenso möglich, dass das US-Unternehmen beim profitablen Wachstum an Fahrt aufnimmt. Neue Restaurants amortisieren sich durchschnittlich in unter zwei Jahren. Die Kosten sind mit etwa 1,5 bis 2 Mio. US-Dollar je Einheit eher gering. Gibt es mehr Restaurants, mehr Umsatz und gleichbleibende Investitionen, so könnte das Nettoergebnis stärker steigen. Die große Preisfrage ist: Wie stark denn nun eigentlich? Und wo könnte die Aktie dann stehen?!

Die Aktie und der Versuch einer Bewertung

An dieser Stelle möchte ich eher konservativ bleiben. Denn neue Restaurants bleiben kapitalintensiv. Meine vorsichtige Prognose wäre, dass das Nettoergebnis je Aktie um etwa 7 % pro Jahr wächst. In fünf Jahren würden wir dann ein Ergebnis je Aktie von 2,16 US-Dollar erreichen. Ausgehend von einem Aktienkurs in Höhe von 37,50 US-Dollar läge das Kurs-Gewinn-Verhältnis dann wiederum bei 17,4. Das wäre nicht wirklich teuer. Aber auch nicht preiswert.

Das wohl spannendere Szenario wäre, wenn der Gewinn stärker wächst. Das Management hat zuletzt 2,4 Mrd. US-Dollar im Jahre 2025 in Aktienrückkäufe investiert. Die wiederum ein Katalysator für die beginnende Profitabilität sein können. Zudem könnten die starken Amortisationsraten auch zu einer Überraschung beim Nettoergebnis führen. Dann wären Kurs-Gewinn-Verhältnisse von 12 bis 15 denkbar. Aber bei dieser Annahme bleibt Unsicherheit bestehen. Unterm Strich denke ich aber, dass ein KGV von 25 fair für Chipotle Mexican Grill wäre, wodurch sich ein Renditepotenzial zwischen 43 % und ca. 100 % ergeben würde. Chipotle Mexican Grill wäre unter dieser Perspektive durchaus attraktiv.

Gleichwohl glaube ich persönlich, dass die nächsten zehn Jahre der spannendere Zeitraum sind. Denn wenn Chipotle Mexican Grill erst einmal seine 7.000 Restaurants erreicht hat, kann das Management die starke und kostenintensive Expansion zurückfahren. Bedeutet: bei weniger Investitionen einen höheren und deutlich skalierbaren Gewinn je Aktie. Für geduldige Investoren bleibt die Aktie von Chipotle Mexican Grill für mich daher eine klare Chance. Wobei der Aktienkurs den Tango um die Profitabilität durchaus volatil tanzen dürfte.