Value-Investing einfach erklärt: Anhand dieser Aktie mit KGV 11 & 6 % Dividende!

Ein kluger Mann hat einmal gesagt: Jedes intelligente Investieren ist Value-Investing. Das halte ich für durchaus angemessen. Denn im Endeffekt müssen wir als Investoren stets darauf achten, dass wir zwar gute Qualität kaufen. Aber wenn die fundamentale Bewertung zu hoch ist, dann ist selbst das perfekte Unternehmen keine clevere Investition.

Natürlich liegt der Teufel im Detail. Denn was ist dieses Value-Investing? Und wann tätigen wir als Investoren wirklich einen günstigen Kauf? Ein KGV von 8, von 11 oder auch von 36? Das sind gute Fragen. Denn die Antwort ist nicht so eindeutig. Eine Aktie mit einem KGV von 8 kann maßlos zu teuer sein. Wohingegen so manche Top-Kursrakete mit einem KGV von 36 noch immer durch die Decke geht.

Betrachten wir heute daher die Feinheiten des intelligenten und wertorientierten Investierens. Anhand einer Aktie, die wohl zu meinen Lieblingen zählt: General Mills (WKN: 853862). Bei einem KGV von etwa 11 und mit über 5 % Dividende steht der defensive Lebensmittelkonzern jetzt am Scheideweg. Das Value-Investing kann uns aber helfen, die Ausgangslage passend zu bewerten.

Value-Investing anhand von General Mills: KGV, Dividende & Aussichten

Zunächst zur Ausgangslage: Die Aktie von General Mills wird gegenwärtig zu einem Aktienkurs von 39,50 US-Dollar gehandelt. Bei einem prognostizierten Gewinn je Aktie von 3,48 US-Dollar (eigene Berechnung) liegt das KGV derzeit bei rund 11. Hinzu kommen 6 % Dividende und ein Ausschüttungsverhältnis von unter 60 %. Das ist eine Bewertung, bei der so mancher Value-Hunter hellhörig wird. Aber die nackten Kennzahlen sind wenig aussagekräftig ohne den Kontext.

Die Aktie von General Mills kämpft momentan mit reichlich Gegenwind. Ich erspare dir an dieser Stelle die Details, aber der Gewinn je Aktie soll im laufenden Geschäftsjahr 2026 um bis zu 15 % einbrechen. Das war übrigens auch meine Grundlage für die Berechnung des prognostizierten Gewinns je Aktie. Jetzt wird es kompliziert. Aber damit nähern wir uns bereits den Feinheiten des Value-Investings. Denn es kommt nun auf die mittelfristigen Aussichten an.

Um es direkt zu sagen: Wenn die Aktie von General Mills auch in den nächsten zwei bis drei Jahren 10 % oder 15 % pro Jahr beim Gewinn je Aktie einbüßt, wäre selbst ein KGV von 11 noch zu teuer. Die 6 % Dividende würden zunehmend unter Druck geraten. Das KGV würde sich konsequent verteuern und die Aktie voraussichtlich weiter an Wert verlieren.

Wenn wir jedoch davon ausgehen, dass General Mills mittlerweile seinen Tiefpunkt erreicht hat, könnte ein KGV von 11 vergleichsweise preiswert sein. Der Markt preist bei einer solchen Bewertung kaum mehr Wachstum ein. Ein Gewinnwachstum von 2 % pro Jahr würde laut der Ben-Graham-Formel (KGV von 8,5 für stagnierende Aktien, dazu addiert das doppelte Gewinnwachstum für eine faire Bewertung) bereits marktschlagende Renditen generieren können. Persönlich halte ich ein Gewinnwachstum von 4 bis 5 % pro Jahr ab 2027 oder 2028 bei dem defensiven Lebensmittelkonzern wieder für möglich. Laut meiner Annahmen ist die Aktie von General Mills nach den Value-Regeln daher klar unterbewertet.

Nicht nur auf die Kennzahlen schauen!

Die wohl wichtigste Lektion zum Value-Investing lautet daher: Betrachte nicht die Kennzahlen. Sondern den Kontext. General Mills ist dafür ein ausgezeichnetes Beispiel. Denn der Markt bepreist die Aktie zurzeit (und auch ein wenig zu Recht) so, als würde sie eben kein Wachstum mehr erzielen. Dabei folgt die Aktie ebenfalls den klaren Regeln des wertorientierten Ansatzes. Denn kein Wachstum und strukturelle Probleme bedeuten, dass die jeweilige Aktie eher zu einem KGV von 8,5 für stagnierende (und nicht einmal rückläufige) Gewinne fair bewertet wird.

Der Casus knacksus für uns als langfristig orientierte Investoren bleibt jedoch, die kurzfristige von der langfristigen Perspektive zu trennen. Meiner Meinung nach kann General Mills hier mit der Aussicht auf ein moderates Wachstum überzeugen. Das Produkt-Portfolio umfasst nicht nur 100 Marken, bedient führende Marken im Lebensmittel- und insbesondere im Markt der Frühstücks-Cerealien und beinhaltet auch starke Brands wie Häagen-Dazs-Eis. Der defensive Ansatz bei Lebensmitteln sollte ebenfalls Stabilität bieten. Preissetzung und Produktinnovationen wie vegane Alternativen können ebenfalls das Wachstum ankurbeln.

Aber im Zweifel ist heute eines für dich wichtig: Value-Investing ist vor allem das Bewerten von Aussichten. Von Gewinnen. Oder manchmal auch: von erwarteten Gewinnen. Das KGV dient eher zur Orientierung, nicht aber zur Beurteilung, ob eine Aktie ein Kauf ist.