KGV 9 ist zu günstig für die Münchener Rück? Dann ist jetzt ein guter Zeitpunkt für die Dividendenaktie!

Na klar: Die Aktie der Münchener Rück (WKN: 843002) hat im Moment kein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 9. Nein, sondern wenn wir den 2021er-Gewinn je Aktie in Höhe von 20,93 Euro mit den aktuellen Aktienkursen ins Verhältnis setzen, so sind wir eher bei 11. Oder immerhin knapp darunter.

Allerdings erscheint ein KGV von 9 insgesamt sehr, sehr preiswert für die Dividendenaktie zu sein. Wenn die Dividende theoretisch konstant bliebe gemessen am Ausschüttungsverhältnis, so dürfte es fast 6 % Dividendenrendite geben. Auch das wäre nicht verkehrt.

Aber ist das bei der Münchener Rück bloß ein Gedankenspiel? Vielleicht ja, vielleicht nein. Aber eigentlich ist diese Option gar nicht so unrealistisch. Zumindest, wenn die mittelfristige Prognose weiterhin aktuell bleibt. Das wäre ein wichtiges Merkmal zum Erreichen dieser Ziele.

Münchener Rück: KGV von 9 möglich?

Das Management der Münchener Rück hat für die mittelfristige Prognose bis einschließlich des Geschäftsjahres 2024 ein Ergebniswachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich in Aussicht gestellt. Mit Aktienrückkäufen rechne ich einfach mal mit 5 %, um es einfach zu halten. Das, so glaube ich, kann eine realistische Prognose sein. Wobei es natürlich mögliche Updates abzuwarten gilt, die sich durch den Krieg in der Ukraine oder auch die mögliche Rezession ergeben können.

Wenn wir jedoch ein Gewinnwachstum von 5 % im Durchschnitt in den nächsten fünf Jahren bei der Dividendenaktie betrachten, so müsste der Gewinn je Aktie rein rechnerisch auf 24,22 Euro klettern. Umgerechnet auf die aktuellen Aktienkurse ergäbe das ein KGV von ca. 9 oder knapp darüber. Das zeigt, dass die fundamentale Bewertung wirklich preiswert sein könnte.

Wobei es eben am Wachstum liegt. Die Münchener Rück kommt derzeit auf ein KGV von knapp unter 11, was auch nicht teuer ist. Aber es ist etwas mehr Premium und vielleicht eine moderate Wachstumsperspektive neben der Dividendenqualität eingepreist. Ich glaube jedoch: Jedes moderate Wachstum dürfte derzeit zu günstig sein. Und selbst wenn es lediglich ein konstanter Gewinn wäre, der sich durch Aktienrückkäufe bloß auf weniger Anteilsscheine aufteilt.

Eine ziemlich günstige Angelegenheit

Es steckt viel Wert und Dividendenqualität in der Dividendenaktie der Münchener Rück. Und das bei einer wirklich günstigen Bewertung. Alleine diese Überlegung hinsichtlich der mittelfristigen Prognose kann das verdeutlichen. Je nachdem, ob sie eintritt, kann die Aktie sogar ein echter Value-Schnapper auf dem jetzigen Bewertungsmaß sein.

Im Zweifel sehe ich aber selbst bei Stagnation eine Menge Wert zu einem guten Preis. Das ist auch eine starke Erkenntnis: Es bräuchte nicht einmal Wachstum für solide Renditen. Mit 5 % Dividendenrendite und Aktienrückkäufen stehen die Chancen für Wertsteigerungen in den kommenden Jahren definitiv nicht schlecht.