Repligen-Aktie: Weiß das Management wirklich, was es tut?

Bei der Repligen-Aktie (WKN: 870980) setzen wir auf einen der führenden Anbieter, wenn es um medizinische Vor- und Basisprodukte geht. Das Unternehmen erlebte eine Wachstumsbeschleunigung durch die Corona-Pandemie. Mittlerweile hat Repligen die Sonderkonjunktur allerdings verdaut, die Mittel stehen noch für 6 % des Umsatzes ein.

Repligen-Aktie: Hier sehen wir noch Potenzial!

Kommen wir daher zu den Zahlen: Repligen steigerte den Umsatz um 15 % auf 182 Mio. US-Dollar. Das ist ein deutliches Wachstum. Zudem stellt das Management ein höheres Wachstum für das zweite Halbjahr in Aussicht. Wir sehen, dass zumindest die schwierige Phase hinter dem Unternehmen liegt.

Mit dem Umsatzwachstum kehrt auch das profitable Wachstum zurück: Repligen steigerte das Nettoergebnis von 6 Mio. US-Dollar auf 15 Mio. US-Dollar. Ein guter Zuwachs, der im Idealfall aber noch ausbaufähig ist. Uns gefällt insbesondere nicht, dass Repligen hohe Kosten in der eigenen Verwaltung und dem Marketing hat. Hier gab Repligen zuletzt mehr als 71 Mio. US-Dollar aus, was rund 39 % des Umsatzes entspricht. Das verhindert momentan ein noch höheres profitables Wachstum. Zum Vergleich: Für Research gibt Repligen gerade einmal 13 Mio. US-Dollar aus. Das lässt uns ein wenig daran zweifeln, ob das Management effizient die Zukunft und ein skalierbares Geschäft vorbereitet.

Gehen wir noch ein wenig in eine andere Richtung: Repligen ist zumindest beim Verkauf seiner Produkte überaus profitabel. Trotz physischer Güter liegt die Bruttomarge (nach Materialeinsatz) bei 51 %. Wenn Repligen daher seine eigenen Kosten in den Griff bekommt, kann das Geschäft durchaus gut in Richtung Gewinne wachsen.

Fragezeichen bei der strategischen Ausrichtung

Rein bilanziell ist Repligen mit 708 Mio. US-Dollar an Cash und mehr als einer halbe Milliarde US-Dollar an Kreditlinie gut aufgestellt. Damit kann unsere Empfehlung auch in passende Zukäufe investieren. Dennoch bleibt das Bild für uns gemischt. Denn das Management um den neuen CEO spricht lediglich von Innovation, Produkt-Orientierung und dem asiatischen Markt als Wachstumstreiber. Tja: Wenn wir die derzeitigen Zahlen sehen, investiert Repligen wohl kaum mit 13 Mio. US-Dollar umfangreich viel in die Produktinnovation. Die Orientierung auf derzeitige Produkte lässt ebenfalls einen Aufbruch vermissen. Asien ist eine Chance, aber in Zeiten des Handelskriegs auch mit Risiken verbunden.

Wir werten daher das Wachstum positiv, sind hinsichtlich der strategischen Ausrichtung aber unsicher. Das ist für den Moment das Fazit zur Repligen-Aktie, das wir mit euch teilen möchten.

Wie kann die Repligen-Aktie langfristig performen?

Die größte Chance: Repligen ist ein Unternehmen, das die Entwicklung und Herstellung von Materialien zur pharmazeutischen und biotechnologischen Produktion verwendet. Oder anders gesagt: Repligen stellt Basisstoffe für die Pharma- und Biotech-Branche her. Das Geschäftsmodell ist vielseitig und mit der weiteren Entwicklung neuer Produkte und innovativer Präparate kann Repligen den eigenen Kundenstamm konsequent erweitern. Langfristig möchte Repligen vom Verfahren her die vollständige Wertschöpfung in der Pharmabranche tangieren. Das ist ein Multi-Milliarden-Dollar-Markt, wobei die Repligen-Aktie mit Blick auf die Börsenbewertung noch vergleichsweise klein ist.

Das größte Risiko: Die geringe Größe von Repligen öffnet den Markt für Wettbewerber. Zudem könnten Konkurrenten bessere Verfahren oder Technologie herstellen. Auch das wäre ein Merkmal, bei dem wir die Investitionsthese überdenken müssten.