Roku-Aktie: Trotz starkem Ökosystem – das ist zu wenig!

Mit der Roku-Aktie (WKN: A2DW4X) setzen wir auf ein eigentlich starkes Unternehmen, das überaus erfolgreich eine Streaming-Plattform mit kaum eigenen Inhalten aufgebaut hat. Die Plattform gleicht eher einem Betriebssystem auf den meisten Fernsehern in den USA. Zudem wird noch immer Hardware verkauft, um ältere Fernseher smart-fähig zu machen.

Was wir seit geraumer Zeit beobachten, ist ein wachsendes Ökosystem und immer mehr Umsatz. Aber fehlende Profitabilität. Letzteres könnte sich in der zweiten Jahreshälfte ändern. Doch die Nettoergebnisse dürften sich weiterhin auf einem niedrigen Niveau abspielen.

Roku-Aktie: Wie hoch waren Umsatz und Gewinn?

Kommen wir zu den Zahlen: Roku steigerte seinen Umsatz um 15 % auf 1,11 Mrd. US-Dollar. Das Kerngeschäft bleibt mit der Plattform-Ausrichtung mit einer Bruttomarge von 49 % profitabel. Insbesondere Marketing-Ausgaben und Kosten für die Produktentwicklung verhindern mit über 400 Mio. US-Dollar aber wachsende Ergebnisse. Das ist eine Bestandsaufnahme, die wir häufig getroffen haben. Aber die mit einem Jahresziel von mittlerweile 4 Mrd. US-Dollar die Frage aufwirft, wie gut das Geschäft denn langfristig profitabel wachsen kann.

Roku ist ohne jeden Zweifel ein intaktes Ökosystem. Mit 35,4 Mrd. Streaming-Stunden und vermutlich mittlerweile mehr als 100 Mio. Nutzern in den USA streamen viele US-Amerikaner über Roku. Auch bleibt die App in den Top-2 gemessen am Engagement. Aber das alles führt zu wenig, wenn es kaum Ergebnisse gibt.

Im zweiten Quartal ist Roku mit einem Nettoergebnis von 10 Mio. US-Dollar zwar in den schwarzen Zahlen. Aber auch für das dritte Quartal ist ein ähnlich hoher Wert prognostiziert. Im Gesamtjahr 2025 dürfte der Wert bei 20 Mio. US-Dollar liegen. Nicht gerade viel, wenn du uns fragt.

Der Markt will endlich dicke Gewinne sehen

Zwar ist Roku einem freien Cashflow von 200 bis 400 Mio. US-Dollar mittlerweile in den schwarzen Zahlen. Aber der Markt will Nettoergebnisse sehen. Die Roku-Aktie kommt seit Jahren nicht mehr so richtig vom Fleck. Zumal das Management die freien Mittel mittlerweile nutzt, um eigene Aktien zu kaufen und einzuziehen. Rund 400 Mio. US-Dollar sollen für diese Kapitalmaßnahme verwendet werden.

Wir sehen bei Roku eigentlich ein intaktes Ökosystem, darum fällt uns ein negatives Fazit nicht ganz leicht. Aber wir überlegen, die Roku-Aktie auf Halten oder auf Verkaufen zu setzen. Denn wenn das Management jetzt schon damit beginnt, Kapital eher in die eigene Roku-Aktie zu investieren, fragen wir uns, woher das zukünftige Wachstum herkommen soll. Mit einer gerade so profitablen Ausgangslage haben wir damit ein Problem.

Roku-Aktie: Die langfristige Perspektive

Die größte Chance für die Roku-Aktie: Der Gatekeeper im Streaming-Markt zu werden. Mit einem intakten Ökosystem, vielen Streaming-Kunden und gleichzeitig der Möglichkeit, mit digitaler Werbung den eigenen Streaming-Kosmos konsequent zu vermarkten sind viele Möglichkeiten vorhanden.

Das größte Risiko: Wettbewerb und wenig zielführende Investitionen. Roku ist nicht profitabel und agiert in einem Markt, der sich mehr und mehr fragmentiert. Das kann eine Chance für die Reichweite sein. Aber wenn Wettbewerber wie Netflix oder Disney an Alternativen für Streaming-Ökosysteme arbeiten, wäre das problematisch. Außerdem investiert das Management in viele Richtungen: Content, digitale Werbung und den internationalen Markt.

Unsere besondere Sorge: Ein zyklischer Werbemarkt, der zwar die Chance auf zusätzliche Umsätze mitbringt. Aber gleichzeitig auch ein gewisses Schwankungsrisiko im operativen Zahlenwerk mitbringt.