Gewinn rauf, Aktie runter: Was macht die Zalando-Aktie denn da?!

Die Zalando-Aktie (WKN: ZAL111) fällt schon wieder. Man könnte sagen, dass es in den letzten Jahren ein gewisses Muster gewesen ist. Noch bis Februar trauten sich die Investoren, der Aktie einen Kurs von ca. 40 Euro zu geben. Heute notieren wir bei 23 Euro. Damit sind die Anteilsscheine auf einem guten Weg, sich zu halbieren. Schon wieder!

Blicken wir noch einmal ein wenig zurück. Denn die Zalando-Aktie verlor nach der Coronapandemie bereits von über 100 Euro im Juli des Jahres 2021 bis auf unter 20 Euro im September des Jahres 2022. Seitdem tendiert die Aktie eher seitwärts. Mit den sporadischen Versuchen, auch mal wieder auszubrechen.

Aber jetzt sehe ich eine etwas andere Ausgangslage. Denn die Gewinne der Zalando-Aktie steigen. Ob das wieder nur ein Störfeuer ist oder eine nachhaltige positive Entwicklung? Genau dem gehen wir heute einmal gemeinsam auf den Grund.

Zalando-Aktie: Die Gewinne steigen!

Wenn wir uns die Halbjahreszahlen bei der Zalando-Aktie ansehen, erkennen wir auch in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2025 eine gute positive und profitable Tendenz. Das Ergebnis je Aktie lag bei 0,41 Euro. Im Vorjahreszeitraum sind es noch 0,33 Euro gewesen. Zudem erkennen wir, dass Zalando seit ca. fünf Monaten eine gute profitable Tendenz besitzt. Denn im zweiten Quartal war das Nettoergebnis mit 0,37 Euro auf dem Niveau des Vorjahres. Das bedeutet aber auch, dass der Onlinehändler im ersten Quartal ein negatives Ergebnis je Aktie von 0,04 Euro ausgewiesen klar. Profitabilität: Yes!

Das alles passiert zu einer Zeit, in der sich das Kerngeschäft insgesamt wieder positiver entwickelt. Zalando verzeichnete ein Gross Merchandise Volume von 7,59 Mrd. Euro im ersten Halbjahr, ein Plus von 6,2 %. Die Umsatzerlöse kletterten sogar um 7,6 % im Jahresvergleich auf 5,25 Mrd. Euro. Zalando verzeichnet wieder ein Mengenwachstum. Die Verbraucher kehren auf die Plattform zurück und geben wieder mehr Geld für Kleidung aus.

Aber auch der Blick ins Detail lohnt. Für Zalando ist stets das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) eine wichtige Kennzahl. Hier hat es sogar ein Wachstum von 16,2 % auf bereinigter Basis auf 232,2 Mio. Euro gegeben. Ja, Zalando schafft es derzeit, aus seinem operativen Geschäft mehr Ergebnis zu machen. Eigentlich exakt das, was die Investoren sehen wollen.

Wo liegt das Problem?!

Das große Kernproblem ist, dass die Zalando-Aktie dem Markt offenbar nicht profitabel genug ist. Klar: Wenn wir das Ergebnis je Aktie jetzt einfach stumpf hochrechnen, läge das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei einem Wert von ca. 28. Objektiv günstig erscheint das nicht. Zumal bei einem Nettoergebnis in Höhe von 106,5 Mio. Euro im ersten Halbjahr die Nettomarge mit ca. 2 % auch nicht gerade hoch ist.

Meiner Meinung neigt der Aktienmarkt aber auch dazu, einer eher als Wachstumsaktie geltenden Chance eine Value-Bewertung aufzupressen. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis liegt zum Beispiel bei nicht einmal 0,6. Eine Kennzahl, die wir als preiswert bezeichnen dürfen. Entscheidend ist daher jetzt, dass das Management hinter der Zalando-Aktie wirklich endlich die Profitabilität stark steiget. Dann kann es auch mit dem Turnaround glücken.

Wo liegen die Chancen für mehr Gewinnwachstum? Ich sehe einige Möglichkeiten. Zalando arbeitet derzeit daran, sein Drittpartner- und Servicegeschäft hoch zu leveln. Über ZEOS bietet das Management seine Logistik anderen Unternehmen an. Der Onlinehändler lässt sich also mit einem höhermargigen Profil dafür bezahlen, dass man sowieso eine eigene Logistik hält. Ich wittere vor allem hier zukünftig ein gut skalierbares und wachstumsstarkes Geschäftsmodell. Zumal der deutsche Onlinehändler für seine gute Logistik bekannt ist. Aber auch mehr Menge, weniger Rücksendungen und Premium-Umsätze für das Plus-Modell dürften Gewinnwachstum liefern. Wie stark? Das ist eine gute Frage. Aber auch unter Einbeziehung von KI zur Minimierung der Rücksendungen denke ich, dass in einem ersten Schritt eine Nettomarge von 5 % realistisch sein kann.

Zalando-Aktie: Bald wieder Kurs rauf?!

Natürlich basiert meine heutige These vor allem darauf, dass Zalando seine Nettoergebnisse weiter steigern kann. Wenn dieser Fall eintritt, dürfte aber eher ein Gewinn-Rauf-Kurs-Rauf-Modell möglich sein. Eine Nettomarge von 5 % würde schon heute bedeuten, dass die Zalando-Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von lediglich 12 bewertet ist. Steigt dann wiederum der Umsatz langfristig, nimmt auch der Gewinn konsequent zu.

Ob du das für realistisch hältst? Deine Entscheidung. Für den Moment gibt es lediglich eine Asymmetrie zwischen der Gewinn- und Kursentwicklung. Wie lange das bleibt? Das weitere Gewinnwachstum wird es zeigen.