Weniger als 5 % Dividende: Ist die Aktie der Münchener Rück heute noch ein Kauf?!

Die Aktie der Münchener Rück (WKN: 843002) bietet aktuell weniger als 5 % Dividende. Sie zahlte zuletzt runde 24 Euro je Aktie an die Investoren aus. Bei einem aktuellen Aktienkurs von etwa 517 Euro läge die Dividendenrendite bei 4,64 %. Ein weiterhin hoher Wert, der jedes Tagesgeld und Festgeld im Regen stehen lässt. Dafür tragen wir aber eben auch das unternehmerische Risiko.

Bei der Münchener Rück ist die Dividende zwar quasi wie in Stein gemeißelt. Seit dem Jahre 1969 hat das Management nicht ein einziges Mal die Dividende gekürzt. Zudem fließen rund 2,25 Mrd. Euro in Aktienrückkäufe. Sie sind nicht unbedingt als aussagekräftig für die Ausschüttung. Allerdings sind sie ein Puffer. Sollte der Gewinn sinken, könnte das Management die Aktienrückkäufe reduzieren und damit die historische Auszahlung aufrechterhalten.

Trotzdem ist die Aktie der Münchener Rück mehr als nur die Dividende. Ist sie heute in ihrer Gesamtheit noch attraktiv? Finden wir es heraus, indem wir besonders die Bewertung und die Aussichten überprüfen.

Münchener Rück: Neben Dividende entscheiden vor allem KGV und Wachstum!

Die Aktie der Münchener Rück ist bei einem Aktienkurs von 517 Euro hoch gestiegen. In den letzten 5 Jahren liegt das Kursplus bei über 100 %. Eine starke Leistung. Viel wichtiger ist jedoch, dass der Gewinn je Aktie ebenfalls mitzog. Von 20,93 Euro im Geschäftsjahr 2021 bis auf 47,15 Euro im vergangenen Jahr 2025. Hieran erkennen wir, dass der Aktienkurs eigentlich bloß der Gewinnentwicklung gefolgt ist.

Bedeutet, dass die Aktie der Münchener Rück selbst mit einem Aktienkurs von 517 Euro mit einem moderaten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 11 bewertet wird. Das erscheint auf den ersten Blick wirklich nicht teuer. Das Management stellt bis zum Jahre 2030 ein weiteres Wachstum in Aussicht. So soll der Gewinn je Aktie pro Jahr (!) um 8 % bis zum Jahre 2030 steigen. Mit einem KGV von 11 könnte meiner Meinung nach auch die Aktie um 8 % pro Jahr oder mehr steigen. Wobei ich ein KGV von 12 bis 13 für die Dividendenqualität und die Beständigkeit für moderat bis fair halte.

Meiner Meinung nach könnte neben dem Gewinnwachstum als Renditetreiber daher auch eine leichte Bewertungsausdehnung für steigende Kurse sorgen. Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 ist die Münchener Rück auf Kurs: So wuchs das Konzernergebnis bereits um 23,5 % auf 3,9 Mrd. Euro. Je Aktie entspricht das einem Wert von 30,89 Euro, der dank der Aktienrückkäufe sogar über 27 % über dem Vorjahreswert gelegen hat. 8 % Gewinnwachstum pro Jahr könnten daher sogar moderat sein. Ich würde aufgrund der Unsicherheit im Rückversicherungsgeschäft trotzdem nicht mit mehr kalkulieren.

Die Sorgen und die Beständigkeit

Es gibt bei der Aktie der Münchener Rück zwar die Sorge, dass der Rückversicherungsmarkt sich verändert. So drängen momentan Risikokapitalgeber in den Markt, die für ein höheres Angebot sorgen. Das könnte die Margen belasten und die Preise bei den Prämien reduzieren.

Tatsächlich sehen wir diese Entwicklung bereits in den Zahlen. Die Münchener Rück musste im ersten Halbjahr einen Rückgang des Versicherungsumsatzes um 5,5 % auf 18,8 Mrd. Euro hinnehmen. Entscheidend ist jedoch, dass das Management bewusst auf Verlängerungen von Verträgen verzichtet, um nicht ein zu großes Risiko zu einem unangemessenen Preis zu versichern. Das halte ich für einen cleveren Schritt, um das Margenprofil nicht zu gefährden.

Die Vergangenheit zeigte stets, dass zu niedrige Prämien irgendwann ein sehr großes Verlustrisiko beinhalten. So war es beispielsweise im Jahre 2017, als die Münchener Rück ebenfalls standhaft blieb. In drei, fünf oder womöglich erst sieben Jahren dürfte sich der Markt wieder normalisieren. Wachstumsmöglichkeiten gibt es bei Cyberrisiken und im Bereich von Umweltrisiken. Alles in allem: Ein solides Paket zu einer günstigen Bewertung. Wohl auch dank der aktuellen Wachstumssorgen.

Ist die Aktie der Münchener Rück jetzt noch ein Kauf?!

Um die eingangs genannte Frage zu beantworten: Die Aktie der Münchener Rück ist meiner Meinung nach attraktiv. Sie ist leicht günstig für das Gewinnwachstum. Dank der sinkenden Prämien gibt es den DAX-Konzern nun zu einer Value-Bewertung, die wir eigentlich eher selten sehen.

Die Dividende ist stabil und Aktienrückkäufe führen gerade bei sinkenden Kursen zu einem größeren Effekt. Viel spricht daher dafür, dass die Münchener Rück solide Renditen liefern kann. Mit einem weiterhin leicht rückläufigen Prämienvolumen könnte es die Aktie des DAX-Rückversicherers aber zu einem noch günstigeren Kurs geben.