Nach 5.121 % in 10 Jahren: Ist die Shopify-Aktie noch ein Kauf?!

Die Shopify-Aktie (WKN: A14TJP) hat einen bahnbrechenden Erfolg hingelegt: Innerhalb von etwas mehr als zehn Jahren stiegen die Wertpapiere um 5.121 %. Noch im Mai des Jahres 2015 notierten die Anteilsscheine auf einem Kursniveau von 2,37 Euro. Natürlich split-bereinigt. Heute liegt der Kurs bei 128,98 Euro. Was für eine Dynamik!

Es spricht Vieles dafür, dass die Shopify-Aktie damit ein herausragender Erfolg ist. Mit dem Ansatz, Onlineshops der Allgemeinheit zugänglich zu machen, sehe ich ein starkes Fundament. Mehr Volumen, Zahlungsdienstleistungen und auch zunehmend profitables Wachstum bilden das Fundament für diese Wachstumsgeschichte.

Bleibt eigentlich nur noch eine Frage übrig: Ist die Shopify-Aktie heute noch ein Kauf? Blicken wir auf die aktuelle Bewertung, die langfristig-orientierten Aussichten und das Marktpotenzial. Chancen und Risiken sind jetzt womöglich gleichermaßen hoch.

Shopify-Aktie: Das ist die Bewertungslage nach 5.121 % Kursplus!

Der Gesamtkonzern Shopify ist derzeit mit einer Marktkapitalisierung in Höhe von 194 Mrd. US-Dollar bewertet. Natürlich handelt es sich hierbei nicht mehr um eine geringe Bewertung. Oder, um das mal sehr deutlich zu sagen: Es wird wohl nicht mehr 5.121 % Wertsteigerung so schnell geben, weil der Konzern ansonsten irgendwo bei 10 Billionen US-Dollar gehandelt werden würde. Aber: Im Vergleich zu den anderen Tech-Giganten gibt es wohl noch Luft nach oben.

Shopify hat gerade erst ein spannendes Quartalszahlenwerk vorgestellt. So konnte das Management das Gross Merchandise Volume (Warenvolumen, GMV) von 69,7 Mrd. US-Dollar auf 92 Mrd. US-Dollar steigern. Hieraus erzielte der E-Commerce-Shop-Dienstleister einen Umsatz von 2,84 Mrd. US-Dollar. Bei einem Nettoergebnis in Höhe von 367 Mio. US-Dollar (ohne der sogenannten Equity Investmens) ist Shopify profitabel. Mit einem freien Cashflow in Höhe von 504 Mio. US-Dollar sehen wir außerdem, dass das Geschäftsmodell mehr Cashflow als Ergebnis abwirft. Soweit, so gut. Denn es dürfte auch hier ergebnisseitig noch Potenzial geben.

Aber was bedeutet das für die fundamentale Bewertung? Nach 5.121 % Aktienkursperformance kommt Shopify derzeit auf einen Jahresumsatz von rechnerisch rund 11,4 Mrd. US-Dollar. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis läge daher bei ca. 17. Rechnen wir das Nettoergebnis fiktiv auf ein Gesamtjahr hoch, läge der Wert bei ca. 1,46 Mrd. US-Dollar. Wir erhalten damit ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 132,8. Rechnen wir mit dem freien Cashflow, läge der Multiplikator bei ca. 96,2. Auch das ist gewiss keine günstige Bewertung.

Warum ist der Markt bereit, so eine Prämie zu bezahlen?!

Die große Preisfrage ist jetzt natürlich, warum der Aktienmarkt bereit ist, einen so hohen Preis bei der Shopify-Aktie zu bezahlen. Die Antwort: Mit den 5.121 % erkennen wir ein starkes und erfolgreiches Geschäftsmodell. Die Erwartungen sind hoch, dass das Potenzial nicht ausgereizt ist. Und, keine Frage: Ein starkes Angebot für unabhängige Shops ist eine Nische, die global gesehen sehr groß werden kann.

Wir sehen schon heute, dass die Shopify-Shops mit einem Warenvolumen von 92 Mrd. US-Dollar eine gigantische Dimension eingenommen haben. Möglicherweise sind die Summe der Shops ein regelrechtes Gegengewicht zu Amazon. Shopify adressiert jedenfalls einen Total Addressable Market von 829 Mrd. US-Dollar. Das dürfte ebenfalls zeigen, wie groß das Potenzial ist und warum die Investoren bereit sind, eine solche Prämie zu bezahlen.

Gleichwohl sollten wir jedoch auch einmal überlegen, was passiert, wenn Shopify so weiter wächst wie bisher. Der Umsatz stieg zuletzt um 31,4 % im Jahresvergleich. Selbst mit fünf weiteren Wachstumsjahren von 30 % pro Jahr würde sich das Kurs-Umsatz-Verhältnis gerade einmal auf einen Wert von etwas mehr als 4 verbilligen. Versteh mich nicht falsch: 4 ist nicht zu teuer, aber 30 % eine hohe Hausnummer. Würde hingegen der Gewinn um 30 % pro Jahr wachsen, würde sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf ca. 35,6 reduzieren. Wir sehen daher, dass die Erwartungen an das Wachstum sehr hoch sind.

Shopify-Aktie: nach 5.121 % noch ein Kauf?!

Um daher zu einem Fazit zu kommen: Ja, ich sehe bei der Shopify-Aktie noch viel Potenzial. Als Gegengewicht zu Amazon etablieren sich die Shoplösungen immer weiter. Das Gesamtmarktpotenzial ist riesig. Aber die Bewertung ist mittlerweile überaus sportlich. Gerade nach den 5.121 % innerhalb von etwas mehr als zehn Jahren wäre ich daher etwas vorsichtig. Denn der Markt hat sehr viel des zukünftigen Wachstums bereits eingepreist.

Wer sich heute die Chance sichern will, sollte vielleicht eher einen kleinen Fuß und die Tür stellen. Und bei der Shopify-Aktie nachkaufen, wenn sich die Bewertung etwas verbilligt hat.