Diese Schweizer KI-Perle hebt gerade ab – hast du sie schon im Depot?

Unser globaler Champion für Hochleistungsvakuumventile VAT Group (WKN: A2AGGY) ist eigentlich optimal positioniert, um vom KI-Boom zu profitieren. Denn für diesen werden Chips benötigt, die mit der neuesten Fertigungstechnologie hergestellt werden – und für diese sind VAT-Ventile fast unverzichtbar. Noch im Oktober hatten wir allerdings einen eher verhaltenen Auftragseingang beklagt. Zwar mehrten sich zwischenzeitlich die Anzeichen, dass die lange erwartete Beschleunigung endlich kommen würde. Aber gleichzeitig ist auch der Kurs der VAT Group-Aktie vorangeeilt, sodass wir uns im Januar zu einer Abstufung in die Silberkategorie entschieden haben.

Wie es nun für die VAT Group-Aktie weitergeht

Seither schwankt der Kurs seitwärts. Von der scharfen Korrektur nach der Bombardierung Irans bemerkten Aktionäre nur wenig. Stattdessen könnten die verstärkten Rivalitäten zwischen den verschiedenen Wirtschaftsblöcken dazu führen, dass zukünftig noch mehr Halbleiterkapazitäten aufgebaut werden. Konflikte beschleunigen die politische Bereitschaft, Milliardenprogramme auszuweiten und erhöhen die Nachfrage nach Rüstungselektronik und Sensorik.

Und über die höhere Auslastung der bestehenden Fabs profitiert VAT mit dem Servicegeschäft. Schon für das laufende Jahr erwartet das Management weiteres Wachstum in diesem Bereich.

Reality Check: Die VAT Group hat keine Sonderkonjunktur

Dennoch: Insgesamt lesen sich die 2025er-Zahlen eher ernüchternd: Auftragseingang wie im Vorjahr und leicht unterhalb des um 14 % auf 1,07 Mrd. Franken gestiegenen Umsatzes. Größere Sprünge sind so zunächst eher nicht zu erwarten. Der diversifizierenden Sparte Advanced Industries gelingt es darüber hinaus weiterhin nicht, ihr Gewicht zu vergrößern. Sie leidet insbesondere unter den Kürzungen der öffentlichen Forschungsbudgets in den USA.

Die EBITDA-Marge hat sich sogar von 31,2 auf 30,0 % verschlechtert und der Gewinn je VAT Group-Aktie ging nur um mickrige 1,3 % hoch.

Lediglich der freie Cashflow kann mit einem Plus von 25,8 % auf 230,4 Mio. Franken beeindrucken. Er profitierte von der Zurückführung von Überbeständen im Rahmen der Einführung eines ERP-Softwaresystems und erlaubt eine Steigerung der Dividende von 6,25 auf 7,00 Franken je Anteil, was fast dem gesamten Nettogewinn entspricht.

Unter der Haube: Ist wirklich alles so schlimm?

Man muss VAT aber zugute halten, dass es seine Zahlen in Franken veröffentlicht. In US-Dollar gerechnet würden die Zuwächse erheblich freundlicher ausfallen. Außerdem hat VAT die etwas ruhigere Zeit der letzten Jahre genutzt, um Innovationsinitiativen voranzutreiben. Um 22 % wurden die Ausgaben dafür gesteigert, was auch die schwache EBITDA-Entwicklung zum großen Teil erklärt.

Daraus ergeben sich ausgefeilte Komponenten und Subsysteme, mit denen sich VAT von seinen kleineren Wettbewerbern klar abhebt. Der Erfolg gibt dem Unternehmen Recht: 150 Spezifikationsgewinne (Spec Wins, +14 %) schüren die Erwartung, dass die langfristige Wachstumsgeschichte auf Jahre hinaus anhalten wird. An der Seite seiner Kunden fungiert VAT als ein Technologiepartner, der noch leistungsfähigere und präzisere Fertigungsprozesse erst möglich macht.

Auch wenn es in diesem Jahr wohl noch ruhiger zugeht: VAT ist mit erweiterten Werkskapazitäten vorbereitet, um eine beschleunigte Nachfrage jederzeit bedienen zu können. Auch das wissen Kunden zu schätzen.

Unser Fazit zur VAT Group-Aktie

Bei der VAT Group bekommen wir viel Qualität zum Premiumpreis. Wir vertrauen weiterhin darauf, dass bis zum Jahreswechsel wieder mehr Schwung in den Auftragseingang kommt, um die hohe Bewertung der VAT Group-Aktie besser zu unterfüttern.