Kann sich die On Holding-Aktie noch einmal verdoppeln wie 2024?

Der Schweizer Sportartikelhersteller On Holding (WKN: A3C20K) erobert mit seinen Premium-Produkten an der „Schnittstelle von Performance, Design und Kultur“ seit einigen Jahren mit großen Schritten Marktanteile. Der Umsatz wuchs in den letzten Jahren währungsbereinigt um über 30 % pro Jahr, wovon die On Holding-Aktie massiv profitierte. Im Jahr 2026 soll sich dieses Wachstum jedoch auf mindestens 23 % verlangsamen.

On Holding-Aktie: Das Wachstum geht dennoch weiter

Im ersten Quartal 2026 betrug das Umsatzwachstum währungsbereinigt 26,4 % und lag damit über der Gesamtjahresprognose. Der Trend sich abschwächender Wachstumsraten setzte sich jedoch fort – in den vorherigen Quartalen war der währungsbereinigte Umsatz noch um 31 %, 35 %, 38 % und 40 % gestiegen. Die Umsatztreiber blieben unterdessen gleich: In der Region Asien-Pazifik mit einem Plus von 61,4 % sowie in der noch kleinen Produktkategorie Bekleidung mit einem Zuwachs von 57,5 % lief es besonders gut. Im Kerngeschäft der Sportschuhe, das einen Umsatzanteil von 92 % ausmacht, stieg der währungsbereinigte Umsatz um 24 % an.

Bei der Profitabilität spielt On weiterhin in einer eigenen Liga. Im abgelaufenen Quartal legten die Bruttomarge um 430 Basispunkte auf 64,2 % und auch die Gewinnmarge um 460 Basispunkte auf 12,4 % weiter zu.

Wie schafft es das Unternehmen, so viel Geld zu verdienen?

Dies ist zum einen auf den kontinuierlich steigenden Anteil der Direktverkäufe zurückzuführen, bei denen On die Marge des Zwischenhändlers selbst einstreichen kann. Das Unternehmen setzt hier verstärkt auf sogenannte „Premium-Brand-Hubs“ und baut sein Netz von aktuell rund 70 eigenen Filialen kontinuierlich aus – in Kürze werden weitere Geschäfte in Stockholm, São Paulo und Sydney eröffnet.

Darüber hinaus kann es sich On aufgrund der Begehrtheit seiner Produkte schlicht leisten, hohe Preise zu verlangen und so zum Beispiel höhere Kosten für US-Zölle direkt weiterzugeben. Um diese Produkt- und Markenbegehrtheit hochzuhalten, bringt On stetig neue Innovationen wie den Laufschuh LightSpray Cloudmonster 3 Hyper oder den Sneaker Cloudtilt Remix heraus. Zudem wird kontinuierlich an neuen Partnerschaften gearbeitet, wie im jüngsten Quartal beispielsweise mit Zendaya und LOEWE.

So könnte es für die On Holding-Aktie weitergehen

Somit sehen wir das gründergeführte Unternehmen gut aufgestellt, um die zweistelligen Wachstumsraten noch lange Zeit aufrechtzuerhalten. Im aktuellen Jahr soll der Umsatz wie bisher prognostiziert um mindestens 23 % wachsen. Die Prognose für die Profitabilität wurde hingegen angehoben: Die Bruttomarge soll im Gesamtjahr 2026 nun bei mindestens 64,5 % liegen, nachdem zuvor mindestens 63 % erwartet worden waren. Die angepasste EBITDA-Marge soll 19,5 bis 20 % betragen, was einer Steigerung gegenüber der alten Prognose von 18,5 bis 19 % entspricht. Auch in Anbetracht dieser starken Zahlen erscheint uns die Bewertung der On Holding-Aktie mit dem 26-fachen operativen Gewinn aus dem Jahr 2025 nicht zu hoch gegriffen.