1 Grund, jetzt auf die American Tower-Aktie zu setzen

American Tower (AMT, WKN: A1JRLA) ist einer der führenden Anbieter von Funkmasten und Rechenzentren und kann von der zunehmenden Datenflut profitieren. Das globale mobile Datenvolumen wächst weiterhin ungebrochen. Getrieben durch datenintensive KI-Anwendungen verzeichnet insbesondere der Upload-Datenverkehr (Uplink) erhebliche Zuwächse, die das Downlink-Wachstum stellenweise um über 50 Prozent übertreffen. Die American Tower-Aktie hat dagegen in den vergangenen Jahren den Rückwärtsgang eingelegt. Wo liegen die Gründe?

American Tower-Aktie: Das Geschäft brummt

Die operative Dynamik sieht auf den ersten Blick positiv aus. So stieg der Gesamtumsatz im zweiten Quartal um 4,7 % auf 2,75 Mrd. US-Dollar. Die Immobilienumsätze stiegen währungsbereinigt um 5,3 % auf 2,68 Mrd. US-Dollar. Beim AFFO zeigte sich das Data-Center-Segment CoreSite mit einem zweistelligen Zuwachs als stärkster Motor. Das Turmgeschäft legte in Europa und den Schwellenländern zu, in den USA gab es aufgrund von Einmaleffekten jedoch einen leichten Rückgang.

Mit einem Anstieg des Immobilienumsatzes um 13,4 % (Cash-Basis: +12,3 %) lieferte CoreSite den prozentual stärksten Wachstumsbeitrag zum operativen Ergebnis. Da die EBITDA-Margen im Rechenzentrumsbereich sehr attraktiv sind und das Segment ein Rekord-Neugeschäft erzielte, trugen die Rechenzentren maßgeblich dazu bei, die Anhebung der AFFO-Prognose für das Gesamtjahr zu ermöglichen. Als größtes Segment bildet die nordamerikanische Infrastruktur das Rückgrat des Cashflows. Das organische Mietwachstum lag exklusive DISH bei soliden 5 %.

Der Ausfall von DISH belastet den konsolidierten AFFO pro American Tower-Aktie im Jahr 2026 mit rund 400 Basispunkten. Dies ist der Hauptgrund, warum der AFFO im US-Geschäft auf GAAP-Basis kurzfristig stagniert.

Ein operatives Highlight abseits der Zahlen ist: Nahezu die gesamte globale Spitze der führenden KI-Entwickler nutzt inzwischen die Infrastruktur des Konzerns. Im Earnings Call nennt der Vorstand als Beispiel, dass neun der zehn KI-Unternehmen sowie drei der fünf größten Neoclouds inzwischen bei CoreSite eingemietet sind.

So entwickelte sich die Profitabilität

Die bereinigte Cash-EBITDA-Marge sank im Jahresvergleich leicht um 40 Basispunkte, stieg jedoch um 30 Basispunkte, wenn man Sonderbelastungen berücksichtigt. Positiv wirkende Sondereffekte waren unrealisierte Währungsgewinne sowie eine indirekte Steuerrückerstattung in Lateinamerika. Der Gewinn je American Tower-Aktie (EPS) stieg im Jahresvergleich um 138,5 % auf 1,86 US-Dollar, während der AFFO je Aktie im abgelaufenen Quartal bei 2,71 US-Dollar lag (+4,2 %).

Die wichtigsten Wachstumstreiber für die Zukunft sind die voranschreitende 5G-Netzverdichtung und ein Rekord-Neugeschäft bei Rechenzentren. Als Wachstumsbremsen fungierten dagegen Kündigungen im Zuge des DISH-Ausfalls in den USA, hohe Stornoraten in Brasilien sowie ein um 150 Basispunkte gestiegener Zins-Gegenwind bei Anleihe-Refinanzierungen. Die Zinsen verteuern die Investitionen in die Infrastruktur, was ein Risiko darstellt. Hinzu kommt die Marktkonsolidierung der Mobilfunkanbieter: Je weniger Anbieter es gibt, desto kleiner wird die Zielgruppe.

Trotz dieser Gegenwinde sichert die Kombination aus über 148.000 Funkmasten und einer hochvernetzten Data-Center-Plattform gute Wettbewerbsvorteile an der Schnittstelle von Cloud, Netzwerken und KI. Die Bilanz präsentiert sich geordnet: Mit einem Nettoverschuldungsgrad von 4,9-fachen EBITDA liegt das Unternehmen innerhalb der Zielspanne von 3–5x, gestützt durch 9,9 Mrd. US-Dollar Liquidität.

Diese finanzielle Stabilität ermöglicht eine fokussierte Kapitalallokation: Rund 85 % der Investitionen in das Wachstum fließen in entwickelte Märkte, primär in Kapazitäten von CoreSite. Parallel dazu bereinigt der Verkauf der Einheiten auf den Philippinen und in Bangladesch das Portfolio zugunsten einer höheren Ertragsqualität. Aber auch die Investoren gehen nicht leer aus. Sie erhalten auf die American Tower-Aktie eine Dividendenrendite von 4,0 %.

American Tower hebt die Prognose an

Der Konzern positioniert sich langfristig für den neuen Frequenzauktionszyklus ab 2027 (Upper C-Band), die Vorbereitung auf 6G sowie die dezentrale Verarbeitung von KI-Workloads an der Network Edge. All dies sind Themen, die zu profitablem Wachstum bei American Tower führen.

Vor dem Hintergrund dieser strukturellen Rückenwinde hat das Management die Jahresprognose für 2026 erneut angehoben. Der Immobilienumsatz wird nun auf 10,70 bis 10,85 Mrd. US-Dollar erwartet. Das Umsatzwachstum im Bereich der Rechenzentren wird auf 15 % (zuvor 13 %) beschleunigt und der AFFO je American Tower-Aktie auf 11,00 bis 11,17 US-Dollar (zuvor 10,90 bis 11,07 US-Dollar) angehoben.

Die AFFO-Rendite liegt damit mindestens bei 6,4%, im Schnitt der letzten 10 Jahre lag sie mit 4,6 % deutlich niedriger. Das Unternehmen kann weiterwachsen, dementsprechend erscheint uns die Bewertung der American Tower-Aktie aktuell zu niedrig.