Die Supermarktkette Dino Polska setzt ihre Erfolgsgeschichte fort – hat die Aktie Potenzial wie ALDI?
Aktienwelt360 | 26. Mai 2025 Mehr zu: DNP
Unsere polnische Supermarktkette Dino Polska (WKN: A2DPXC) hat den Umsatz im ersten Quartal 2025 um solide 10,2 % gesteigert. Treiber dieses Wachstums war die anhaltende Eröffnung neuer Märkte in ganz Polen. Im Quartal wurden 58 neue Supermärkte eröffnet (im Vorjahresquartal waren es 32), womit die Gesamtzahl der immer gleich aufgebauten, eher kleineren Märkte auf 2.746 anstieg.
Die bestehenden Supermärkte trugen hingegen vergleichsweise wenig zum Umsatzanstieg bei. Der Umsatz auf bestehender Fläche stieg nur um 0,5 % und damit weniger stark als die Inflation an, nachdem dieser in den Vorjahren oft mit zweistelligen Raten gewachsen war. Das Management führte als Gründe an, dass Ostern in diesem Jahr im zweiten Quartal lag und dass das erste Quartal in 2025 zwei Arbeitstage weniger als im Jahr 2024 hatte. Hinzu kommt eine geringe Inflation als in den Vorjahren. Also nichts, was das Unternehmen beeinflussen kann. Wir schauen in den nächsten Quartalen genau hin, ob diese – für uns wichtige – Kennzahl wieder ansteigen wird.
Mittelfristig soll Marketing das Wachstum von Dino Polska unterstützen.
Die Brutto-Marge stieg um 120 Basispunkte auf 24,3 % an. Wir denken, dass die zunehmende Größe Dino Polska dabei hilft, im Einkauf und in der Logistik Skaleneffekte zu erzielen. Dass der Gewinn dennoch „nur“ um 5,5 % (und damit weniger stark als der Umsatz) zulegte, lag vor allem an höheren Marketingaufwendungen (+20,9 %), die das Wachstum mittelfristig unterstützen sollten, sowie an höheren Verwaltungsaufwand, insbesondere Personalkosten (+11,4 %).
Insgesamt sind wir dem Quartal zufrieden, erwarten mittelfristig aber wieder höhere Wachstumsraten – besonders beim Gewinn. Das Management-Team sieht das ähnlich und sieht in Polen einen Rückenwind aus hohem Wirtschaftswachstum (das BIP soll in 2025 um 3,2 % zulegen), steigendem Mindestlohn und „veränderten Trends und Gewohnheiten der Verbraucher (aktiver Lebensstil, weniger Freizeit, höhere Einkaufsfrequenz und -dauer, Fokus auf die günstige Lage der Geschäfte)“. Angetrieben davon sollte die langfristige Wachstumsgeschichte aus mehr Märkten nah am Kunden, höherem Umsatz in bestehenden Märkten mit immer mehr frischen Lebensmitteln und steigenden Margen fortgesetzt werden. Klappt das, ist das KGV von 33 eher günstig.
Wo liegen die größten Chancen?
Laut eigener Aussage “erst” 6 % Marktanteil in Polen (in 2023) und noch weiteres Potenzial außerhalb Polens – besonders in Osteuropa.
Wo liegen die größten Risiken?
Konkurrenz durch große Player (Aldi, Lidl), mögliche Sättigung in Polen, Geopolitische Lage in Osteuropa
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Offenlegung: Aktienwelt360 empfiehlt Aktien von Dino Polska.