Fresenius-Aktie im Turnaround: Das Unternehmen kehrt zum Wachstum zurück!

Fresenius (WKN: 578560) ist zurück in der Erfolgsspur. Auch dank der Restrukturierungen von CEO Michael Sen ist der Gesundheitskonzern mit seinen zwei Standbeinen Helios (Klinken) und Kabi (Verbrauchsprodukte und Medikamente) mittlerweile in einer guten Form. Die jüngst präsentierten Zahlen für das zweite Quartal unterstreichen das ein weiteres Mal. Seit Jahresanfang hat die Fresenius-Aktie um 32 % zugelegt.

So waren Umsatz und Gewinn bei Fresenius

Fresenius konnte den Umsatz im ersten Halbjahr um 5 % auf 11,2 Mrd. Euro steigern. Das Nettoergebnis wuchs sogar um 11 % auf 1,74 Euro je Aktie. Ein guter Wert. Wobei das zweite Quartal mit einem Umsatzwachstum von nominell 3 % auf 5,57 Mrd. Euro sogar schwächer ausfiel. Das Nettoergebnis wuchs aber auch in diesem Zeitraum um 8 % auf 492 Mio. Euro oder 0,87 Euro je Fresenius-Aktie. Soweit zu den Basics.

Der Blick auf die einzelnen Segmente offenbart dabei sogar noch Aufholpotenzial. Das ganze Umsatzwachstum ist nämlich auf den Geschäftsbereich Helios mit einem Wachstum von 4 % auf 3,23 Mrd. Euro im zweiten Quartal zurückzuführen. Bei Kabi stagnierte der Umsatz hingegen bei 2,10 Mrd. Euro. Insbesondere ungünstige Wechselkurse verhinderten mit einem Effekt von -2 % ein Wachstum in beiden Segmenten. Darauf lässt sich aufbauen, denn auch Währungseffekte schwanken schließlich.

So steht es jetzt um Verschuldung und Bilanz

Ein wenig Aufmerksamkeit müssen wir bei Fresenius stets der Bilanz schenken, denn in der Vergangenheit hat die hohe Verschuldung viele Investoren verschreckt. Hier sehen wir zunächst einen Rückgang des Cashs auf 1,2 Mrd. Euro von zuvor 2,2 Mrd. Euro per Ende Dezember 2024. Das ist wenig verwunderlich: Die Bad Homburger zahlten im zweiten Quartal schließlich ihre Dividende für die Fresenius-Aktie aus.

Daneben ist überaus positiv, dass Fresenius seine kurzfristigen Schulden auf lediglich eine Milliarde Euro reduziert hat. Das schafft Planungssicherheit. Auf der langfristigen Seite sehen wir hingegen klassische Schulden von 1,4 Mrd. US-Dollar. Der Großteil der eigenen Verbindlichkeiten ist inzwischen mit über 7 Mrd. US-Dollar in Anleihen ausgelagert. Fresenius hat seine Bilanz aber inzwischen so umgestaltet, dass eine Rückzahlung in ca. drei Jahren gemessen am EBIT leistbar wäre. Wir sehen hier eine deutliche Stärkung der bilanziellen Basis und die Möglichkeit für mehr Wachstumsinitiativen.

Ist die Fresenius-Aktie jetzt ein guter Kauf?

Ein wenig gestolpert sind wir über die Renditen im Neugeschäft. Wenn Fresenius investiert, liegt die Rendite im ersten Jahr gerade einmal bei 6,2 %. Das ist ein Wert, den wir beobachten müssen. Ideal wären Werte über 8 % bis 10 %. Höher dürfte kaum möglich sein, denn wir bewegen uns weiterhin im stärker regulierten Gesundheitswesen. Aber das werden wir im Auge behalten.

Das Management von Fresenius gibt sich jedenfalls optimistisch: Der Umsatz soll nach diesen Zahlen um 5 % bis 7 % im Jahresvergleich wachsen. Zuvor fiel die Prognose um jeweils ein Prozent niedriger aus. Das EBIT dürfte hingegen weiterhin um 3 % bis 7 % wachsen. Wachstumsraten, die wir sehen wollen. Denn mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 12,6 für das Geschäftsjahr 2025 ist die Fresenius-Aktie noch immer günstig bewertet.

Langfristig erwarten wir, dass Fresenius von einem zuverlässigen Wachstum von Gesundheitsleistungen aufgrund der älter werdenden Gesellschaft in wohlhabenden Weltgegenden und steigendem Wohlstand in weniger wohlhabenden Weltgegenden profitieren wird.