Novo Nordisk: Konkurrenz? Pfft. Die 3.980.000.000 US-Dollar sind eher eine Chance!

Bei Novo Nordisk (WKN: A3EU6F) ist Konkurrenz immer wieder ein Thema. Neben Eli Lilly mit seinen leicht überlegenen Produkten geriet zuletzt ein weiterer Name in den Fokus. Structure Therapeutics hat offenbar eine Abnehm-Pille im Angebot, die in ihrer ersten Tendenz ein wenig besser sein könnte.

Das orale Produkt von Structure Therapeutics (WKN: A3D5Y7) habe in einer Phase-II-Studie einen Gewichtsverlust von rund 16 % gezeigt. Zum Vergleich: Wegovy von Novo Nordisk kommt auf etwa 13,6 %. Wohingegen Orforglipron von Eli Lilly einen Gewichtsverlust von 11,2 % gezeigt hat. Keine Frage: Das sind deutliche Qualitätsunterschiede. Wobei wir direkt sagen müssen, dass Structure Therapeutics wohl noch Jahre benötigt, ehe das Produkt zur Marktreife geführt wird.

Es zeigt dennoch, dass der Abnehmmarkt viel Potenzial besitzt. Neue und etablierte Konzerne wie Novo Nordisk und Eli Lilly ringen um die Krone in diesem Markt, bei dem Analysten ein Umsatzpotenzial von bis zu 100 Mrd. US-Dollar sehen. Allerdings sollten wir eines nicht vergessen: Structure Therapeutics verdeutlicht eine vollkommen neue Chance für Novo Nordisk.

Novo Nordisk: Die Konkurrenz ist mit 4 Mrd. US-Dollar bewertet!

Für Novo Nordisk sind 4 Mrd. US-Dollar sicherlich kein Spielgeld. Vor allem nicht in einer Zeit, in der die Gewinne sich leicht rückläufig entwickeln und Wachstum schwieriger erscheint. Trotzdem ist der dänische Konzern mit einem Börsenwert von rund 150 Mrd. Euro ein Schwergewicht in der Pharmabranche. Das bedeutet, dass wir hier ein deutliches Gefälle zwischen der Börsenbewertung von Novo Nordisk und der des neuen Herausforderers Structure Therapeutics sehen. Denn hier liegt der Börsenwert aktuell bei 3,98 Mrd. US-Dollar.

Anders gesagt: Novo Nordisk könnte den Wettbewerber einfach übernehmen. Dadurch würde sich der Diabetes- und Abnehmspezialist das Know-how und das Potenzial der neuen Wunderpille sichern. Wobei es natürlich ein gewisses Risiko gibt. Denn Structure befindet sich gerade erst in Phase-II-Studien. Diese müssen zu Ende und auch die finalen Phase-III-Studien absolviert werden, ehe man an eine Zulassung denken kann. Bis dahin dürften noch Jahre vergehen. Aber: Das Potenzial lässt sich nicht leugnen.

Für Novo Nordisk wären 4 Mrd. US-Dollar durchaus stemmbar. Der dänische Konzern erzielte im Geschäftsjahr 2025 umgerechnet einen operativen Cashflow von fast 16 Mrd. Euro. Selbst der freie Cashflow, der aufgrund hoher Investitionen bei rund 4 Mrd. Euro gelegen hat, wäre ausreichend. Wir sehen daher, dass Structure Therapeutics ein potenzielles Ziel für Novo Nordisk sein könnte. Oder vielleicht sein sollte, um eine dominante Position im Markt der Abnehmpillen zu wahren.

Andere und eigene Möglichkeiten

Selbst wenn Novo Nordisk für 4 Mrd. US-Dollar nicht bei Structure Therapeutics zugreifen sollte: Es gäbe auch andere Möglichkeiten. Structure ist ein Unternehmen, das keinen Umsatz besitzt. Das bisherige Geschäft basiert daher nur auf Forschung und Entwicklung. Insofern ist es ohnehin fraglich, wie das Unternehmen sein eigenes Produkt vermarkten will. Es benötigt Produktionsstätten, Vertriebsnetze und mehr. Das ist für ein neues Unternehmen alles andere als einfach. Ein ebenfalls kluger Schritt könnte für Novo Nordisk daher darin bestehen, sich per kleinerer Beteiligung das Potenzial zu sichern. Und daneben eine Vertriebspartnerschaft anzustreben. Wenn die Dänen die Produktion und den Vertrieb in wichtigen Märkten wie den USA und Europa übernehmen und eher im geringen Umfang investieren, könnte man sich relativ risikolos und mit kleineren Einsätzen das Potenzial sichern.

Roche hat bislang eine erste Kooperation mit Structure Therapeutics, die dem Unternehmen rund 100 Mio. US-Dollar brachte. Die Partnerschaft ist allerdings nicht exklusiv und umfasst auch lediglich das Produkt CT-996, das von Roche vertrieben wird und ebenfalls im Bereich der Abnehmprodukte angesiedelt ist. Der Spielraum bestünde daher offenbar, dass sich Novo Nordisk von den vielversprechenden Ansätzen eine Scheibe abschneidet.

Novo Nordisk: Die Bewertung ist weiterhin sehr günstig!

Novo Nordisk besitzt daher vielfältige Möglichkeiten, um im Adipositas-Markt den Anschluss nicht zu verlieren. Vergessen dürfen wir ebenfalls nicht, dass man mit Amycretin ein neues Produkt in der Pipeline hat, das offenbar schon kurzfristig wirkt und in den ersten klinischen Studien guten Gewichtsverlust zeigt.

Derweil bleibt die Aktie von Novo Nordisk überaus preiswert: Bei einem Aktienkurs von rund 250 Dänischen Kronen wird die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11 bepreist und kommt auf 5 % Dividendenrendite. Das Jahr 2026 mag zwar ein Übergangsjahr bleiben. Mit guten Produkten, der einen oder anderen Übernahme, der guten Wettbewerbsposition im Diabetes-Markt und selbst einer kleinen Scheibe im Adipositas-Segment ist Wachstum aber mittelfristig wieder möglich.