SAP-Aktie: +13,4 % in 1 Monat – wie weit der Turnaround gehen kann!

Die SAP-Aktie (WKN: 716460) startet leicht in den Turnaround. Allein im letzten Monat konnte die Aktie um 13,4 % zulegen. Dabei stieg sie von 148,06 Euro bis auf zuletzt 168 Euro. Mit einem Plus in dieser Größenordnung können wir uns durchaus fragen: Kann die Reise noch weitergehen?

Wenn wir ein wenig weiter zurückschauen, so liegt die SAP-Aktie noch immer deutlich im Minus. Seit Jahresanfang haben die Anteilsscheine rund 20 % an Wert verloren. Das 52-Wochen-Hoch von über 273 Euro liegt noch fast 40 % entfernt. Einerseits können wir das als Potenzial betrachten. Andererseits aber auch als warnenden Indikator, wie tief die Anteilsscheine gefallen sind.

Meine These ist eher, dass die Aktie des deutschen Software-Riesen tendenziell eher preiswert ist. Der Turnaround könnte weitergehen. Schauen wir einmal, wie weit. Und was passieren muss, damit das Management des DAX-Konzerns die weitere Erholung fundamental unterfüttert.

SAP-Aktie: So weit könnte der Turnaround gehen!

Grundsätzlich glaube ich, dass die Bewertung sehr maßgeblich für den Turnaround der SAP-Aktie ist. Selbst bei einem Aktienkurs von 168 Euro liegt bei einem 2025er Gewinn je Aktie in Höhe von 6,14 Euro das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei gut 27. Das ist jetzt kein klassischer Value-Schnapper mehr, wie es beispielsweise bei einem Aktienkurs von 136 Euro (13. Mai) mit einem KGV von 22 der Fall gewesen ist. Aber wir sprechen auch noch nicht von einer maßlos teuren Bewertung.

SAP wird jedoch wachsen müssen, um die Bewertung zu rechtfertigen. Der DAX-Konzern hat allerdings auch nie mit dem Wachstum aufgehört. Im ersten Quartal des neuen Geschäftsjahres 2026 wuchs der Umsatz um 6 % auf 9,55 Mrd. Euro. Beim Ergebnis je Aktie hat es hingegen einen Zuwachs um 9 % auf 1,66 Euro gegeben. Wobei das Cloud-Segment ein überproportionales Wachstum liefert. Hier stiegen die Erlöse um 19 % auf 5,9 Mrd. Euro. Das zeigt, dass durchaus mit einem soliden Cloud-Momentum auch ein höheres Wachstum möglich sein kann.

Meine These ist, dass SAP etwa 10 % Gewinnwachstum pro Jahr ermöglichen sollte. Laut der Ben-Graham-Formel wäre damit ein KGV von 28,5 ein fairer Wert. Aus dem Stegreif hätte der DAX-Konzern damit bloß noch 5,55 % Kurspotenzial. Bei 177 Euro wäre mit der fairen Bewertung rein rechnerisch Schluss. Der Wert könnte im Jahre 2026 aber klettern, wenn SAP ein Gewinnwachstum von 10 % pro Jahr erzielt. Eben um die besagten 10 %, da sich der Gewinn je Aktie entsprechend erhöht. Schluss mit fair wäre demnach bei etwa 195 Euro. Aber weiteres Gewinnwachstum würde dann dazu führen, dass die Aktie in den kommenden Jahren weiter klettert.

Was passieren muss, damit der DAX-Konzern mehr liefert!

Die SAP-Aktie erscheint daher gar nicht so weit weg von einer fairen Bewertungslage. Im Endeffekt ist meine Prognose für die Vergangenheit eher konservativ. Zumal das Management mit Aktienrückkäufen das Gewinnwachstum jeder Aktie beschleunigen will. Aber zuletzt gab es die Sorge, dass Künstliche Intelligenz das Geschäft von SAP ein wenig stören könnte. Umso wichtiger ist jetzt, dass der deutsche Software-Hersteller diese These widerlegt. Besonders mit dem Umsatzwachstum von 19 % im Cloud-Segment im ersten Quartal ist es SAP bereits gelungen, die Zweifel ein wenig zu zerstreuen.

Aber es bleibt wichtig, dass auch die mittelfristigen Prognosen und langfristigen Ziele keine Anzeichen einer Unterbrechung zeigen. Ansonsten könnte die SAP-Aktie auch wieder an Wert verlieren. Bei einem KGV von 27 besitzt der DAX-Konzern wieder etwas Spielraum für eine Korrektur. Wir sehen schließlich eine Bewertung, die ein solides Wachstum eingepreist hat.

Auf der Kehrseite gibt es aber auch das Potenzial für eine Überraschung. Gerade durch das Cloud-Wachstum und die Aktienrückkäufe könnte es auch ein Gewinnwachstum von bis zu 12 % pro Jahr geben. Wobei ich hier lieber konservativ und mit einer Sicherheitsmarge kalkulieren würde. Zu große Erwartungen können die eigene These schließlich aus dem Gleichgewicht bringen.

Ist die SAP-Aktie jetzt noch ein Kauf?!

Um daher zu einem Fazit zu kommen: Die SAP-Aktie erscheint mir jetzt noch fair bis leicht günstig bewertet. Allerdings eher gerade so noch. Die günstigen Tage sind vorbei; wer sich in den letzten Wochen mit einigen Aktien eingedeckt hat, der dürfte sich inzwischen über ein gutes Kursplus freuen. Wichtig ist jedoch, dass das Management aktiv die KI-Zweifel zerstreut und an seinem Wachstumskurs festhält. Dann könnte es ausgehend von heute noch ein Kurspotenzial von etwa 10 % pro Jahr geben. Zumal auch die Dividende zuletzt weiter gestiegen ist. Mit inzwischen 1,48 % Dividendenrendite deutet aber auch diese Kennzahl wieder auf eine teurere Bewertung hin.

Das Chance-Risiko-Verhältnis erscheint mir nun jedenfalls wieder ausgeglichener. Leider nicht mehr in dem Sinne, dass die Chance höher erscheint, als das Risiko. Das war bei einem KGV von 22 eher der Fall. Aber wenn das Wachstum sich fortsetzt, so ist auch die heutige Bewertung nicht zu teuer.