Allianz-Aktie: In 15 Jahren bei 1.000 Euro?!

Wenn wir uns die Allianz-Aktie (WKN: 840400) vor 15 Jahren ansehen, notierte sie auf einem bedeutend anderen Kurslevel, als heute. Im Februar des Jahres 2011 hatten die Anteilsscheine ein Kursniveau von ca. 108 Euro. Das ist wirklich bemerkenswert. Denn damit hat die Aktie sich mehr als verdreifacht innerhalb von anderthalb Jahrzehnten.

Aber bedeutet das, dass die Allianz-Aktie in den nächsten 15 Jahren einen Aktienkurs von 1.000 Euro erreichen kann? Der DAX-Versicherer müsste sich gemessen am Börsenwert nicht einmal mehr verdreifachen. Ausgehend von einem Aktienkurs in Höhe von 387 Euro reicht so ca. eine Ver-2,5-fachung aus.

Ein Selbstläufer wird das selbstverständlich nicht. Rechnen wir heute ein wenig herum, ehe wir zu einer finalen Einschätzung kommen. Eines vorweg: Es dürfte jedenfalls keine gradlinige Kurssteigerung sein, bei der es in jedem Jahr ein kleines bisschen hinaufgeht. Um dir aber auch an dieser Stelle einen realistischen Einblick in die letzten 15 Jahre zu geben: Das war es damals auch nicht. Denn bereits im Juni des Jahres 2011 verlor die Aktie rund ein Drittel ihres Börsenwertes. Es folgten noch drei weitere Korrekturen in den Jahren 2015/2016, 2020 und 2022, wo der DAX-Versicherer mindestens 20 % eingebüßt hat. Das Ergebnis spricht aber aus einer langfristig-orientierten Perspektive und für die vergangenen 15 Jahre für sich.

Allianz-Aktie: Kursziel 1.000 Euro in 15 Jahren?

Okay, legen wir also los: Bei dem aktuellen Aktienkurs von 387 Euro liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis für das vergangene Geschäftsjahr 2025 zwischen voraussichtlich 13,5 und 14. Das halte ich für eine faire Bewertung. Vielleicht mit einem leichten Hang zu einer eher ambitionierteren Bewertung. Denn als Versicherer ist das Geschäft nicht unbedingt planbar.

Was braucht es nun also, damit die Allianz-Aktie in den nächsten 15 Jahren einen Aktienkurs von 1.000 Euro erreicht? Richtig: Gewinnwachstum. Mit dem ausreichenden Hebel erscheint es möglich. Wobei ich eher ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 12 für fair halten würde. Das bedeutet, dass der Gewinn je Aktie auf ca. 83,33 Euro klettern müsste, um dieses Ziel zu erreichen. Warum 12? Ganz einfache Antwort: Laut der Ben-Graham-Formel wäre ein Gewinnwachstum von ca. 2 % pro Jahr ab diesem Zeitpunkt ausreichend, um die Bewertung zu rechtfertigen.

Nötig wären innerhalb der nächsten 15 Jahre aber ein Gewinnwachstum von ca. 7,5 % pro Jahr, um dieses Ziel zu erreichen. Das ist nun also der Casus Knacksus: Kann die Allianz-Aktie den Gewinn je Aktie in 15 Jahren um diesen Wert steigern? Nun, um ehrlich zu sein: Es erscheint auf den ersten Blick möglich. Denn das Management will gemäß der laufenden Prognose den Gewinn je Aktie um 7 % bis 9 % pro Jahr steigern. Aber 15 Jahre Wachstum sollten wir nicht abhängig davon machen, was im Jahre 2026 und 2027 noch möglich sein wird.

Ein realistisches Gewinnwachstum pro Jahr

Wir müssen daher bei der Allianz-Aktie ein wenig anders kalkulieren. Welches Gewinnwachstum ist möglich? Organisch halte ich einen Wert von ca. 2 % bis 3 % pro Jahr für realistisch. Die aktuellen Prognosen sind getrieben von höheren Zinsen. Dadurch erhält der DAX-Versicherer im Bereich Asset-Management und insbesondere im Anleihe-Segment eine höhere Rendite auf das investierte Kapital. Es steigert den Gewinn je Aktie momentan überproportional. Diese Marktbedingungen werden aber meiner Meinung nach nicht so halten, dass wir die Annahme in die nächsten 15 Jahre hineinrechnen können.

Tatsächlich denke ich, dass in den nächsten fünf bis sieben Jahren auch schwierigere Jahre möglich sein werden. Größere Schadensereignisse. Rückläufige Volumina. Vielleicht ein sich verhärtender Markt, der Preiserhöhungen weniger möglich macht. In diesen Phasen könnte der Gewinn je Aktie sogar leicht rückläufig sein. In Summe denke ich jedoch, dass ein im Markt exzellent positionierter Versicherungskonzern organisch ein Gewinnwachstum je Aktie von langfristig 2 % bis 3 % pro Jahr erreichen sollte. Meine Annahme zeigt jedoch, dass der Weg zu 1.000 Euro erneut von einigen Stolpersteinen geprägt sein kann.

Zusätzlich zu dem organischen Wachstum kann es bei der Allianz-Aktie noch Aktienrückkäufe geben. Wenn wir davon ausgehen, dass der DAX-Versicherer ca. 2 % pro Jahr in die eigene Aktie investiert, so könnte das Gesamtwachstum beim Gewinn bei ca. 4 % bis 5 % pro Jahr liegen. Eine höhere Annahme halte ich für unrealistisch. Es bedeutet aber auch, dass bei einer fairen und fundamentalen Betrachtung ein Aktienkurs von 1.000 Euro in 15 Jahren nicht möglich ist. Ein unbefriedigendes Fazit? Hm. Vielleicht. Dann lassen wir den Artikel besser nicht so enden.

Allianz-Aktie: Dann sind 1.000 Euro eher möglich!

Lass uns heute daher noch ein wenig anders rechnen: Ausgehend von 4 % Gewinnwachstum pro Jahr bräuchte es ca. 28 Jahre, ehe die Allianz-Aktie 1.000 Euro erreicht. Wenn der DAX-Versicherer es hingegen auf 5 % Wachstum pro Jahr schafft, würde es etwas mehr als 22 Jahre dauern. Das sind meiner Meinung nach gute und realistische Annahmen. Ausgehend von der fundamentalen Lehre und einer fairen Bewertung für den DAX-Versicherer.

Natürlich kann es anders kommen. Beispielsweise, indem die Allianz-Aktie bei der Bewertung aus dem Gleichgewicht gerät. Wenn der Markt irgendwann in zehn Jahren plötzlich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 18 oder 20 fair fände, würde sich die Dauer verringern. Erneut außerdem der Hinweis: Es wird wohl auch kein so lineares Wachstum pro Jahr geben. Weder beim Gewinn je Aktie, noch beim Aktienkurs. Aber: Es ist möglich und wohl eher eine Frage der Zeit. Wer ausreichend Geduld mitbringt, wird im eigenen Portfolio die Allianz-Aktie wohl auch bei 1.000 Euro sehen können. Es dauert eben nur.