American Express: Qualität. Dividende. Günstige Bewertung?!

Die Aktie von American Express (WKN: 850226) verspricht Qualität und auch zumindest ein kleines bisschen Dividende. Hinter dem US-amerikanischen Konzern steckt schließlich ein Anbieter von Kreditkarten, der nicht nur für die Marke und die Zahlungsabwicklung zuständig ist. Nein, sondern man übernimmt viele Dinge wie das Marketing und die Guthaben selbst.

Ein bedeutender Unterschied, der American Express aber eines ermöglicht: ein selbstgestecktes Branding. Das Gefühl von Lifestyle, insbesondere mit den teuren Kartenmodellen. Sowie höhere Margen und damit verbunden attraktive Gewinne. Zu dem Konzern gehören außerdem noch Payback und andere Punktesysteme. Dadurch gewinnt der US-Konzern sehr viele Daten.

In dieser Woche hat die Aktie von American Express bedeutend korrigiert und rund 7 % an Wert eingebüßt. Aber handelt es sich dadurch jetzt um eine günstige Aktie? Wie gesagt: Es geht um die Qualität, die Dividende und die Wachstumsmöglichkeiten. Finden wir es heraus!

American Express: Die Bewertung, das Wachstum und mehr!

Grundsätzlich bietet die Aktie von American Express keinen uninteressanten Mix. Durch den Abverkauf büßten die Anteilsscheine bis auf 322 US-Dollar ein. Ausgehend von einem 2025er Gewinn je Aktie in Höhe von 15,38 US-Dollar liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) aktuell bei 20,9. Das ist nicht günstig. Für das momentane Wachstum aber nicht zu teuer. Zudem gibt es 0,95 US-Dollar Dividende je Aktie. Bei einer Jahresdividende in Höhe von 3,80 US-Dollar gibt es jetzt 1,2 % Dividendenrendite. Bei einem Ausschüttungsverhältnis in Höhe von 24,7 % gemessen am 2025er Gewinn und von 26,9 % gemessen am Q4-Ergebnis je Aktie ist selbst dieser Wert absolut fair.

Entscheidend ist, dass das Wachstum von American Express weitergeht. Die gute Nachricht: Es geht weiter. Die Prognosen des Managements rechnen mit einem Gewinnwachstum je Aktie auf eine Spanne zwischen 17,30 und 17,90 US-Dollar. Im Mittel bedeutet das ein Ergebnis je Aktie von 17,60 US-Dollar, was einem Wachstum von 14,4 % entsprechen würde. Mit diesem Wachstum erscheint die Aktie von American Express klar zu preiswert. Laut der Ben-Graham-Formel wäre ein KGV von rund 36 angemessen. Natürlich unter der Prämisse, dass dieses Ergebniswachstum in Höhe von 14 % in den Folgejahren weitergeht.

Grundsätzlich können wir das sogar bejahen. Die Tendenz zu Kreditkartenzahlungen nimmt zu. Es bleibt ein intakter Megatrend. Branchenstudien prognostizieren eine jährliche Wachstumsrate zwischen 8 und 9 % bis zum Jahre 2033. Bei American Express glaube ich, dass ein überproportionales Wachstum denkbar ist. Es geht eben um Lifestyle. Ausgehend von lediglich 1 % aller ausgegebenen Karten konzentriert sich der US-Konzern zudem auf das Premium-Segment. Das bedeutet ein in etwa doppelt so hohes Zahlungsvolumen wie bei Visa oder Mastercard. Es könnte daher Marktanteilsgewinne geben, die zumindest ein zweistelliges Wachstum ermöglichen. Aktienrückkäufe stützen zusätzlich das Gewinnwachstum je Aktie.

Die Bewertung ist aber nicht günstig im klassischen Kreditkarten-Sinne

Gleichwohl müssen wir diese Erkenntnis einschränken. Denn die Aktie von American Express ist für den Markt der Kreditkarten nicht überaus preiswert. Wir sprechen von einem Segment, das doch leicht zyklisch ist. Die Konjunktur und die Ausgaben der Verbraucher entscheiden über das Wachstum. Es gab in der Vergangenheit auch einzelne Jahre, in denen die Verbraucher allgemein zurückhaltend waren. Dann sanken Payment Volume, Umsätze und natürlich auch der Gewinn.

Persönlich glaube ich, dass in den nächsten ein bis fünf Jahren ein solches Event wieder einsetzen kann. Dann würde die Aktie von American Express voraussichtlich auch nicht mehr mit einem KGV von 20 bis 21 bepreist. Sondern die Tendenz ginge vermutlich eher in den Bereich von 15 oder vielleicht auch nur 12. Exakt dieses Szenario bildet meiner Meinung nach ein ideales Einstiegszenario. Die große Preisfrage und das Restrisiko bleibt jedoch, dass American Express erst in drei bis fünf Jahren dieses Szenario erfährt und der Gewinn je Aktie bis dahin weiter klettert. Dann würden wir gegebenenfalls in einigen Jahren zu den Kursen kaufen, die wir heute sehen.

American Express: Mein Fazit!

Mein Fazit bleibt daher gemischt. American Express überzeugt mit einer moderaten Bewertung. Das Wachstum stimmt. Die Dividende ist attraktiv und wächst. In diesem Jahr gibt es sogar 16 % mehr. Was für ein Dividendenwachstum, was aus den knapp 1,2 % Dividendenrendite langfristig bedeutend mehr machen kann.

Persönlich würde ich meine Position aber eher zu noch günstigeren Konditionen ausbauen. Eben weil das Risiko besteht, dass die Aktie bei Konjunkturflaute deutlich korrigiert. Vielleicht ist daher jetzt eher der Zeitpunkt da, um schon mal einen Fuß in die Tür zu stellen und eine volle Position erst später auszubauen. Aber das bleibt selbstverständlich deine Entscheidung. American Express ist jedenfalls wachstumsstark und interessant … und das ist das eigentliche, wichtige Fazit.