6,30 Euro Dividende mehr in 5 Jahren: Ist diese DAX-Aktie jetzt ein Kauf?!

In wenigen Wochen zahlt so manche DAX-Aktie wieder ihre Dividende aus. Das gilt auch für die Allianz (WKN: 840400). Mit einem Dividendenvorschlag in Höhe von 17,10 Euro zahlt der Erstversicherer aus München wieder eine höhere Ausschüttungssumme je Aktie aus. Im Vergleich zum Vorjahreswert von 15,40 Euro liegt das Wachstum bei 11 % oder 1,70 Euro je Aktie.

Allerdings ist das erst die Spitze des Eisbergs dieses interessanten Dividendenwachstums. In den letzten fünf Jahren stieg die Dividende je Aktie von 10,80 Euro auf das jetzt angekündigte Niveau. Es entspricht einer Erhöhung von 6,30 Euro. Oder, wenn wir die damalige Ausschüttung von 10,80 Euro je Aktie betrachten, können wir festhalten: Das Wachstum hat in der letzten halben Dekade bei insgesamt 58 % gelegen.

Ohne jeden Zweifel gehört die Allianz-Aktie zu den Anteilsscheinen mit dem attraktivsten Dividendenwachstum. Aber ist die Aktie jetzt ein Kauf? Es hängt davon ab, wie wir die DAX-Aktie heute bewerten. Der historische Vergleich ist jedenfalls alles andere als uninteressant.

DAX-Aktie Allianz: 6,30 Euro mehr Dividende führen zu einer spannenden Bewertung!

Die Allianz-Aktie besitzt heute jedenfalls ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12,6. Mit einer Dividendenrendite von voraussichtlich 4,89 % liegt der DAX-Versicherer augenscheinlich auf einem günstigen Niveau. Wobei der Schein gerade für die letzten fünf Jahre leicht trügerisch erscheinen kann. Die durchschnittlichen Dividendenrenditen lagen in den Vorjahren mit 5,2 % bis 5,7 % auf einem deutlich höheren Niveau. Aber ist der Versicherer damit überbewertet?

Es hängt davon ab, wie sich die Allianz weiter entwickelt. Zum Kontext gehört auch, dass die Jahre 2020 bis 2023 sehr von den Coronajahren geprägt gewesen sind. Hinzu kam die sogenannte Structured-Alpha-Affäre, die den DAX-Konzern viel Geld als Strafe in den USA kostete. Die damals deutliche Unterbewertung ist daher das Ergebnis schlechter Neuigkeiten und geringerer Wachstumsaussichten. Zum Vergleich: Zwischen den Jahren 2016 und 2020 lag die durchschnittliche Dividendenrendite bei etwa 4,66 % pro Jahr. Das bedeutet, dass wir heute sogar tendenziell eher eine Unterbewertung sehen.

Das KGV von 12,6 und auch die Dividendenrendite von fast 4,9 % wären deutlich unterbewertet, wenn es ein Gewinnwachstum von rund 5 % pro Jahr gäbe. Das Management der Allianz rechnet beim Ergebnis je Aktie mit 7 bis 9 % in den Geschäftsjahren 2026 und 2027. Selbst wenn sich das Wachstum danach leicht verlangsamen und bei 4 bis 5 % pro Jahr liegen sollte, wäre die aktuelle Bewertung vergleichsweise preiswert.

Aus einer stagnierenden Aktie wurde eine Dividendenwachstumsaktie

Die Allianz-Aktie hat daher besonders in den letzten Jahren eine bedeutende Transformation vollzogen. Bei der DAX-Aktie handelt es sich nunmehr eher um eine Dividendenwachstumsaktie. Die 6,30 Euro mehr Dividende in den vergangenen fünf Jahren stehen sinnbildlich dafür. Sie sind aber eher das Symptom einer guten Ergebnisentwicklung. Wobei das Management dank der gestiegenen Zinsen, aber auch dank der eigenen Kapitalallokation, Investitionen und Aktienrückkäufe den Gewinn je Aktie deutlich steigern konnte.

Gemessen an der Dividende der vergangenen Jahre erscheint die DAX-Aktie Allianz heute nicht zwangsläufig unterbewertet. Wohl aber, wer den Kontext betrachtet und auch einige Jahre zurückschaut. Wir können auch die Ben-Graham-Formel anwenden: Sie besagt, dass ein KGV von 8,5 für stagnierende Konzerne preiswert erscheint. Jeder höhere Wert muss hingegen das zweifache Gewinnwachstum berücksichtigen. Das heißt, dass bei der Allianz ein Gewinnwachstum von 2 bis 3 % pro Jahr ausreichend wäre, damit wir von einer fairen Bewertung sprechen können. Meiner Meinung nach ist ein solches Wachstum fast jederzeit möglich. Der Markt hat jedoch auch bei einem KGV von 12,6 und bei 4,9 % Dividende nicht eingepreist, dass es diese Transformation gegeben hat.

DAX-Aktie Allianz: Mit 6,30 Euro mehr Dividende heute noch ein Kauf?!

Dennoch sollten wir bei der Allianz auch auf eine andere Seite eingehen. Wir erleben in den letzten vier, fünf Jahren ein sehr stabiles Geschäft. Größere Schäden blieben aus. Es gab eigentlich nur ein operatives Wachstum. Irgendwann spricht schon die Wahrscheinlichkeit dafür, dass es mal wieder ein verhageltes Geschäftsjahr geben wird. Deshalb glaube ich, dass sich das KGV immer eher in einem Korridor zwischen 12 und 15 bewegen wird. Diese mögliche Unsicherheit wird konsequent eingepreist, aber heute ist dennoch ein solider Zeitpunkt, um einen Fuß in die Tür zu stellen.

Für eine solide Dividendenwachstumsaktie können wir daher den heutigen Preis bezahlen. Die 6,30 Euro mehr Dividende läuteten ebenfalls eine gute Phase des Ausschüttungswachstums ein. Wer sich auf die Lauer legen will, der sollte aber etwas Pulver trocken halten. In den letzten Jahren und Jahrzehnten war es stets ein guter Fang, wenn man den DAX-Versicherer mit deutlich über 5 % Dividende gekauft hat. Meiner Meinung nach wird es früher oder später auch solche Chancen wieder geben.