Waste Management: Welchen Preis diese Qualität haben darf!

Hinter der Aktie von Waste Management (WKN: 893579) steckt wirklich eine besondere Erfolgsgeschichte. Sie mag im Börsenjahr 2025 zwar leicht ausgebremst werden. Wenn wir aber fünf Jahre zurückschauen, so hat sich die Aktie immer noch verdoppelt. Seit dem Börsengang im Jahre 1988 glänzt Waste Management mit einer Performance von 4.800 %. Das ist wirklich stark.

Denn eines dürfen wir nicht vergessen: Waste Management überzeugt nicht mit einem Tech- oder besonders als Wachstumsbereich ausgewiesenem Geschäftsmodell. Es geht um das Einsammeln und das Recycling von Müll. Etwas, das zu einem modernen Alltag einfach dazugehört. Aber nicht besonders sexy gilt. Der Erfolg spricht für sich, die Wettbewerbsposition ist hervorragend und keiner kann sich ein Leben ohne Müllabfuhr vorstelle. Das ist im Wesentlichen weiterhin die These.

Doch sollten wir uns dennoch fragen: Welchen Preis darf diese Qualität haben? Blicken wir auf die fundamentale Bewertung, das Wachstum und den Grund für eine leichte Premium-Bewertung. Ehe wir uns fragen: Was ist denn hier noch angemessen?

Waste Management: Die Bewertung und das Wachstum

Die Aktie von Waste Management wird aktuell zu einem Aktienkurs von 218 US-Dollar gehandelt. Bei einem 2024er Gewinn je Aktie in Höhe von 6,81 US-Dollar läge das Kurs-Gewinn-Verhältnis aktuell bei ca. 32. Zudem schüttet das Management eine Dividende je Aktie von aktuell 82,5 US-Cent an die Investoren aus. Mit einer aktuellen Dividendenrendite in Höhe von 1,51 % erkennen wir ebenfalls eine höhere Bewertung.

Einen Value-Wert erhalten wir eigentlich nirgendwo. Beim Umsatz je Aktie liegt der Wert bei 54,69 US-Dollar. Das bedeutet ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von ca. 4. Im Endeffekt bleibt dieses Maß a Bewertung daher vom Wachstum abhängig. Ohne dürften die Investoren zumindest nicht langfristig eine solche Bewertung bezahlen. Nach meinen „klassischen“ Regeln müsste die Aktie von Waste Management ein Ergebniswachstum je Aktie von ca. 16 % pro Jahr erwirtschaften, um langfristig attraktiv zu sein. Kann das Management hier liefern?

Der Blick in die Zahlen zeigt jedenfalls: Nein, eher ein moderateres Wachstum. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 lag der Nettogewinn mit 777 Mio. US-Dollar ca. 7 % über dem Vorjahreswert von 726 Mio. US-Dollar. Die erste Jahreshälfte schloss Waste Management mit einem Wert von 1,36 Mrd. US-Dollar, was sogar eher auf dem Vorjahresniveau gelegen hat. Sondereffekte machten es hier möglich. Allerdings denke ich, dass wir eher mit einem Wachstum von 5 % bis 8 % pro Jahr rechnen sollten. Woher kommt also diese enorme Premium-Bewertung?

Deshalb zahlen die Investoren momentan so viel!

Die einfache Antwort ist: Weil Waste Management ein höheres Maß an Sicherheit verspricht. Und wie sagte Warren Buffett einst sinngemäß? Der Aktienmarkt ist ein Platz, an dem wir als Investoren für ein kleines bisschen Sicherheit einen hohen Preis bezahlen müssen. Für diesen Entsorgungs- und Recyclingkonzern trifft das exakt zu.

Bleibt also eigentlich die Frage: Welcher Aufschlag ist gerechtfertigt für das hohe Maß an Sicherheit? Das Müll- und Recycling-Geschäft ist jedenfalls weder zyklisch noch einsparbar. Das heißt: Ein hohes Maß an Umsätzen und Gewinnen ist quasi garantiert. Zudem besitzt Waste Management einen Marktanteil von 36,2 % in den USA. Wobei dieser Marktanteil ebenfalls verzerrt ist. Das US-Unternehmen hält in den Regionen, in denen man operiert, einen Marktanteil von 100 %. Denn es gibt kaum zweite Deponien und andere Entsorger. Langfristige Dienstleistungsverträge mit Städten und Gemeinden sichern ebenfalls Stabilität. Es gibt regelmäßige Preisanpassungen, die Wachstum ermöglichen. Das ist in Summe ein überaus seltener Mix.

Aber welchen Aufschlag wäre mir das wert? Wenn du mich fragst, ist ein Aufschlag beim Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 5 für diese Qualität fair. Ansonsten können wir noch etwas mehr zahlen, weil wir eine starke und wachsende Dividende erhalten. Waste Management ist auf einem guten Weg, ein Dividendenaristokrat zu werden. Aber mehr als zwei bis drei Gewinnmultiplikatoren wäre mir das ebenfalls nicht wert.

Waste Management: So sähe für mich eine günstige Bewertung aus

Um daher zu einem Fazit zu kommen: Waste Management wäre für mich bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von maximal 24 noch fair bewertet. Die aktuelle Bewertung erscheint mir eine leichte Überbewertung zu implizieren. Ideal wäre es, wenn man eine Position um ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 20 oder sogar darunter noch ausbauen könnte. Dann hat man richtig gute Chancen auf marktschlagende Renditen.

Aber was kann die Aktie dazu bringen? Wenn du mich fragst: Eine Phase mit langsamerem Wachstum, beispielsweise durch Streiks in den USA. Oder ein allgemeiner Marktcrash. Ich lege mich hier jedenfalls auf die Lauer. Denn die Qualität dieser Aktie ist wirklich alles andere als gewöhnlich.